李志林:A股走牛因素在增多 高层重视股市成牛市催化剂

时间:2019年03月23日 09:11:34 中财网
  今年以来,尽管上证50沪深300中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别大涨了21.9%、27.3%、34.9%、24.5%、36.5%、34.3%、35.4%,超过了国际股市公认的涨20%即进入牛市的标准。但是,由于中国股市长期走熊的主要症结至今没有解决,因此,市场绝大多数人不愿称之为牛市。但必须承认,上证收盘站稳3100点新平台,这其中必有诸多走牛的因素在起作用。

  货币政策宽松和利率走低由于2018年全球经济见顶回落,2019年初以来,美、欧、英、澳、加等主要央行接连开启新一轮货币宽松政策,引发资产价格上涨,使新兴经济体市场和货币贬值风险基本解除。

  中国央行继2018年至2019年5次降准后,表示2019年将实行稳健货币政策,不提“中性”。央行行长易纲答记者问时指出:“存准率和利率还有下行空间”,显然货币政策偏宽松,有利于股市走牛。

  同时,当前利率环境也有利于股市走牛。记得去年市场一路下挫,一定程度上与利率上升有关。特别是代表无风险收益率的10年期国债收益率一度冲过4%,货币市场基金的年化利率甚至摸高到5%以上。而目前,10年期国债利率回落到3.5%附近,货币市场基金的年化收益降到了3%左右,银行间债券市场的隔夜拆借利率更是回调到了3%以下多年来的低位。既然资金市场的利率那降了,大量的社会资金就必然流向股市。

  高层重视股市成为A股走牛催化剂
  从去年年底的政治局会议到中央经济工作会议,都对股市给予高调定位:“要打造规范、透明、有活力、有韧性的资本市场”,“金融是国家的核心竞争力”。

  今年年初,新任证监会主席提出了“敬畏市场、敬畏法制、敬畏专业、敬畏风险”的16字方针,尊重市场规律,对市场的交易行为采取“不干预、不评论”的态度,以激发市场活力、促进股市健康稳定发展。

  人们可以看到,正是因为股市地位定调的变化和证监会主席换帅,A股才有这两个多月来轰轰烈烈的强力中级反弹行情,或曰走牛行情。

  改革释放A股走牛重大利好我同意黄奇帆提出的“本轮A股行情不是‘资金牛’,也不是‘政策牛’,而是对资本市场进行一系列的基础性制度改革产生的改革红利,是‘改革牛’”。

  改革的重中之重是与供给侧结构性改革有关。一方面,监管层积极鼓励社保基金、养老基金、企业年金、保险资金等长期资本入市。

  另一方面,又在上交所设立科创板和注册制改革试点,改变了过去几年A股中周期性传统产业唱主角,“喝酒、吃药”、“买保险、抱家电”行情成主流的局面,引导市场推崇新兴产业的高科技新热点。

  再一方面,国家发改委和国资委在推出国改“双百行动”企业名单基础上,又宣布今年将推100多家混合所有制改革试点。中央深改委还将批准上海、深圳、沈阳设立三个国资改革示范区,以带动全国的国资改革。

  以上三方面的改革举措,不仅是拉动经济的重大动力,也是A股走牛的重大举措。

  作为中国经济命脉核心的3500多家上市公司,将主要承担经济转型升级的使命,这将为A股走牛提供源源不断的新动力。随着A股的改革和转型升级的不断推进,上市公司的业绩也会不断提升,从而累积市场期盼的基本面上支持走牛的条件。

  资金面改观为走牛创造条件从今年春节后首日2月11日至今的6周,A股日均成交量依次迅速恢复到4000亿、5747亿、8692亿、10800亿、9491亿、8152亿,并且有8个交易日的成交量超过1万亿,俨然是大牛市才有的盛况。

  这些巨额资金是从哪里冒出来的?有人归结为外资的进入。其实,北上资金仅在1、2月份用了1200亿左右打头阵,随后就增加缓慢了;有人说是由于场外配资大量进入。但据监管部门的报告,目前场外配资比较零星,与2015年完全不在一个数量级。

  在我看来,巨额资金的主要来源是:公募基金在大盘暴涨后被动性增仓,仓位上升到89%;私募基金已将仓位上升到68%;保险资金的持仓比例较低,近期在3000点上方加紧加仓;6大银行的理财子公司是从空仓状态进行建仓的;场内融资从6000亿增加到9000亿;公募基金发行又重归火爆,新基金睿远价值成长发行前30分钟募集破百亿,首日发售700亿。更多的资金是来自于产业资本、民营机构、社会游资、大户和广大中小投资者调集新资金加仓。

  这再次证明,“信心比黄金更宝贵”。只要政策对头,把握供求平衡,告别过度的行政干预,激发市场活力,股市稳中有涨,那么,源源不断的新增资金就会不请自来,挡也挡不住!

  后续还会有新的资金进入A股。如5月起MSCI将A股占比因子从5%提高到20%;富时罗素指数也将把A股纳入;美国标普500指数也将把A股纳入;沪伦通也将开设;QFII额度将由1500亿美元提高到3000亿美元;国内保险资金、养老基金、企业年金还将进一步提高入市比例;在股权质押危机缓解后,券商有了更多的进入股市运作的资金;更多的机构和个人投资者将从房市、债市、理财等其他市场调资进入股市。

  走牛的重点转向中小盘成长股尽管整个市场环境得到了改善,但是细心的投资者会发现,几乎每天日线走势都是黄线在上白线在下,近期连MSCI、公募基金、私募基金都把投研的重点转向中小盘成长股,MSCI把中小盘股也纳入指数成份股。

  一是因为,随着A股的节节走高,与宏观经济相关度较高的大盘股和大盘股指数可能滞涨,主要承担为A股“搭台”的角色,有效封堵了指数的下跌空间,于是,有独立的行业周期逻辑和与受益于产业政策的中小盘成长股,就有了更多的“唱戏”机会。

  二是因为与科创板开设息息相关,今年股市由姓“大(大盘股)”、姓“蓝(蓝筹股)”、姓“白(白马股)”,改为姓“科”(高科技)、姓“创”(创投、创业园区、科创中心)、姓“参”(参股科创板上市公司)。而这三种属性的个股,主要是中小板成长股。

  三是因为,中小盘成长股拥有更多的政策主题和投资主题。如海南自贸港、粤港澳大湾区、长三角一体化、上海自贸区新片区等,与这些题材相关的主要是中小盘成长股。

  四是因为,最具市场魅力的国改股、重组股、转型升级股的外生成长性,主要是中小盘成长股才具有,例如上海股最为典型。继上周五32上海股涨停后,本周五再度集体上涨。金桥、外高桥浦东建设东方创业龙头股份大众公用等涨停,陆家嘴华东电脑张江高科万业企业金枫酒业上海物贸锦江股份新黄浦上海医药上海贝岭光明乳业上海三毛紫江企业等涨幅居前。

  上海股后来居上的理由是:不仅有自贸区新片区、长江三角洲一体化、科创板、上海国资改革全国示范区这四大利好题材做后盾,而且还有更实在的参股科创企业的题材。

  我认为,上海股将是3月下旬和4月份尽享改革红利,最具爆发力的板块。

  从盘面看,本周已呈现沪强深弱的局面。沪深成交量之差大幅缩减,沪市的走势也强于深市。这是由于监管层严查场外配资和场内融资绕标买妖股,导致近期创业板成交量连续萎缩到高位时的一半,非法资金被迫纷纷撤离中小创,增加了中小创前期炒作过度、涨幅过大的个股风险。

  从操作策略看,人们当控制仓位,尤其要远离题材不实的妖股和前期连板、涨幅巨大的个股。选股时应坚持“两低”(低价、低位),“两高”(高科技高成长),“一小”(中小盘股),“一转”(有通过国改和重组实现转型升级可能)的原则。
□ .李.志.林  .金.融.投.资.报
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