晨会集萃

时间:2019年01月10日 08:00:43 中财网
  【海外】澳门博彩 2019 展望:百足之虫,死而不僵;关注金沙中国、澳博控股、美高梅中国。我们认为澳门博彩在 2019 年将会是百足之虫,死而不僵的势态。预计 2019 年 GGR 同比增速为-2%。 VIP 恐受影响预计同比增速为-6%。预计中低端客流增加有望使中场和老虎机维持 4%的同比增速。我们看高一线主打中低端中场客户和旅游非博彩的金沙中国(1928.HK)、受大湾区客流提升利好拥有较多卫星赌场的澳博控股(880.HK)、以及新场正在 ramp up 的美高梅中国(2282.HK)。我们认为 1月数据恐表现较差,并有可能在经历了连续 29 个月同比正增长后首次转负,主要鉴于春节前一般澳门较清淡(去年春节是 2 月 16 日较为靠后,今年是 2 月 5 日较为靠前),加上去年 +36.4%的极高基数。我们认为港珠澳大桥开通为澳门带来较多内地和香港较低端的赌客。 10 月底港珠澳大桥开通后, 11 月无论是内地(+5.9%)和香港(+6.6%)过夜游客增量很少,相反内地(+27%)和香港(+41%)不过夜游客数量明显增加。我们调研也发现老虎机与百家乐机器(最低赌额为 50 港元)上座率明显提高,侧面证明低端客户的增加。我们认为偏中场的、最低赌额较低的赌场会受惠,包括澳门金沙、威尼斯人和澳博的卫星娱乐场等。

  【房地产】宏观调控视角下的房地产政策周期——20 年房地产调控史全复盘(下)。纵观 2005 年以来的四轮地产政策放松周期,我们发现每一次地产政策松动都是在经济下行压力较大,宏观政策以“稳增长”为核心任务的时期。除 2008 年应对国际金融危机之外,每一次“稳增长”,中央政府都没有将放松地产作为首选,而是先选择降准降息、加大基础设施建设力度拉动投资等其他措施稳定经济,观察政策效果后如果发现经济下行压力依然较大才考虑动用房地产政策工具。但是在这个过程中,部分地方政府可能会率先出台放松房地产的政策。纵观 2005 年以来的四轮地产政策收紧周期,我们发现除了第二轮收紧的宏观政策背景是“抑制经济过热”之外,其他三次收紧都不是为了抑制经济过热。但三次房地产调控政策收紧有一个共同背景,那就是房价持续快速上涨。与放松周期中地方政府往往先行先试不同的是,前两轮政策收紧周期中各地方政府在落实中央政策的过程中可能会出现一些落实力度不一的情况。但随着大力反腐和因城施策,这种情况在 2016-2018 年的这一轮收紧周期中大为改观。

  【电子】立讯精密:上调 18 年业绩预告,持续高增长可期。公司在各产品线销售推进情况出色,我们坚定推荐, 18 年四季度单季归股净利润增速达到 58%-86%, 17 年同期 6.08 亿元,虽然 iPhone 销售疲软,但是公司在零组件新品导入和份额提升顺利,预计一季度有望维持增速, 5G 带来公司在通信业务的百亿成长新空间,坚定推荐。公司零组件新品导入和份额提升顺利,上调公司 18-20 年净利润,由 25.43/37.49/50.48 亿元至26.95/37.82/52.96 亿元,维持买入评级。
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