万联晨会

时间:2019年01月10日 08:00:43 中财网
  核心观点
  自 10 月 19 日刘鹤副总理讲话力挺股市以来,市场对于政策底已经基本趋于认同。从当前市场整体估值来看,全部 A 股估值处在历史估值的 10%分位,估值底也非常明显。市场的主要分歧点在于市场底何时出现。如果投资者的投资周期比较长,从资产配置的角度去投资于股票市场,则当前时点已经具备了良好的投资价值。当前蓝筹白马股的分红率已经高于余额宝等理财产品收益率和十年期国债收益率,配置价值凸显。由于政策底和估值底非常明确,市场向下空间非常有限。一旦市场大幅下行,政策对冲的可能性比较大。市场唯一不确定的是,市场向上时点的时间和空间。如果从资产配置的角度来看,市场向下空间有限,但向上空间相对更大,风险收益比比较高。如果投资者投资周期相对偏短,则应理性分析短期市场的波动。当前市场向上面临经济增速加速下行的压力,向下面临政策底和估值底的支撑,区间波动可能成为短期的常态。市场突破区间震荡的局面,需要投资者对经济的悲观预期扭转。信贷的前瞻指标,例如 M1、社融等增速企稳回升或者大规模的减税降费政策出台,都有可能使得投资者对经济增速的预期发生变化。关注两会以及春节时间这两个窗口,资金面和政策面在这两个时间窗口可能会发生变化,导致投资者对经济形势的判断发生变化,进而摆脱当前区间震荡的局面。建议短期投资者保持平常心,切勿过度悲观,也不要因为周末降准过度乐观,继续维持区间震荡的思路。市场热点方面,建议围绕三条主线。一是行业发展与经济周期关联度低或者逆经济周期的行业或者板块,例如黄金、猪肉、军工等板块。二是经济低迷期,政府政策发力新经济基建的方向,例如 5g、特高压、核电等板块。三是年报业绩有高增长预期的个股。券商股可以作为区间波动的β品种。当前正处于中小创年报预披露期,建议规避商誉占比过高的部分成长股。

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