[优于大市评级]金卡智能(300349)公司公告点评:业绩是最好的背书 2Q收入利润均同比加速上升

时间:2018年07月12日 12:04:35 中财网


业绩是最好的背书,2Q 收入利润均同比加速上升
投资要点:
中报业绩继续翻倍,2Q 收入利润均加速增长。根据公司中报预增公告,1H18实现收入8.57 亿元-9.18 亿元,同比增长40%-50%,归母净利润2.03 亿元-2.13 亿元,同比增长115%-125%。受益无线燃气表的放量增长,公司2Q18收入和归母净利润同比增速均较1Q18 加速上升。2Q18 公司收入预计4.79亿元-5.41 亿元,同比增长43%-61%,归母净利润1.15 亿元-1.25 亿元,同比增长128%-147%。由于春节因素,1 季度是燃气表销售淡季,1H18 公司归母净利润完成额占我们18 年预测的比重为45%-47%(1H17 占17 年比重为20%),因此我们认为有较大可能完成我们的全年预测。

规模效应体现,利润率有望逐季提升。除营运效率提升、成本控制因素外,我们认为公司正在受益销售的规模效应以及大规模成本采购的潜在折价。公司2Q18 净利率约23.2%-23.7%,呈现出逐季提升的潜在趋势(1Q18 净利率为23.3%)。我们认为如果公司保持收入端+30%的增长,2H18 有望维持高净利率水平。

出售部分权益资产,聚焦核心业务。日前,公司公告,向深圳能源燃气投资控股有限公司转让其持有的华辰能源有限公司100%股权,克州华辰车用天然气有限公司100%股权,合计作价1.04 亿元。此次出售后,公司可成功剥离非核心的天然气经营及分销业务,聚焦智能燃气表核心主业。同时,通过股权转让所得,回收现金。我们认为在宏观层面降杠杆的大背景下,回收现金、聚焦主业将有助于公司核心价值的提升。

估值与评级。由于行业需求景气度高,我们预计公司18-20 年EPS 为1.05/1.49/2.10 元,参考可比公司估值,我们认为公司18 年合理的PE 估值区间为22-26 倍,对应的合理价值区间为23.10 元-27.30 元,给予“优于大市”评级。

风险提示。煤改气推进受阻、规模效应未体现。

□ .佘.炜.超./.耿.耘  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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