汽车及零部件行业动态:中美贸易摩擦升级;汽车零部件纳入征税名单

时间:2018年07月12日 08:01:26 中财网
行业近况
北京时间7 月11 日,美国白宫宣布考虑对2000 亿美元中国出口商品加征10%的关税。其中,汽车及零部件在新名单中总金额达116 亿美金,在十五大类商品中排第四。

评论
大部分汽车零部件被纳入2000 亿名单,贸易战再升级。2017 年中国对美国出口汽车及零部件金额达146 亿美金(仅统计了税号以87 开头的类别,不包含汽车玻璃等),其中,车轮、制动类、车身零部件以及减震类零部件出口金额靠前。此次2000 亿清单将大部分汽车相关零部件纳入,涉及金额达116 亿美金,较此前500亿清单(汽车仅涉及21.6 亿美金)规模显著提升。目前,国内的零部件出口企业主要包含三类:1)上市零部件企业;2)跨国企业在华子公司(分公司);3)小型零部件出口企业。若美国正式对汽车零部件加征关税,我们认为出口驱动型小零部件企业将首当其冲;跨国企业则将被迫转移产能;上市零部件企业多为国内甚至全球细分行业龙头,具备较强的议价能力,因此受到的影响有限。

比较优势突出的零部件龙头企业受到的影响有限。在现有汽车行业国际贸易分工格局下,中国的比较优势依然在劳动密集型产品,而美国的比较优势则在总成件、汽车电子等技术及资本密集型产品,短时间这一现象难以改变。关税的分配取决于产品的需求弹性,对于产能富余且格局分散的行业,供给者议价能力弱,需负担更多的关税,而在汽车玻璃、发动机缸套、内外饰等领域,中国的零部件龙头企业已占据全球主要产能,具备较强的议价能力,有望转嫁全部或大部分关税。

部分跨国公司将被迫调整产能布局。过去的10-20 年间,大部分国际汽车零部件巨头在华建厂,以分享中国汽车行业的高速发展。

而这些跨国企业国内子(分)公司通常也是出口的重要参与者,一旦关税加征,出口模式或将失去经济性,跨国企业或被迫将产能向其他国家转移。

估值与建议
关税加征或将对部分出口占比高、市占率较低的中小零部件企业盈利能力造成一定影响,但对于福耀、敏实、中原内配等全球龙头影响有限。

风险
贸易战进一步升级。

□ .奉.玮./.李.凌.云  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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