打出坏牌,留下好牌——止损法则

时间:2018年07月07日 10:15:54 中财网
  ■《从一文不名到财务自由——投资家1973金融交易实战教程》第1卷·连载7■投资家1973
  顺势、待机、控仓……这些关键词在开仓之前有用。而开仓之后,头寸要么盈利,要么亏损。接下来面临的问题就是,如何处理亏损或盈利的头寸?所有的开仓都必须平仓,所有的进场都必须出场,只不过有时带着亏损出场,有时带着利润出场。成长性法则专门针对出场环节,解决资金的自我保护与发展壮大问题。它可以分为三个子法则:止损法则、持盈法则与止盈法则。所谓止损法则,就是“不必思考,在既定价位上无条件止损”。所谓止盈法则,就是“保住一部分利润不回吐,尽量不让盈利的交易以亏损收场”。所谓持盈法则,就是“在趋势行情中持有走势正常的盈利头寸不动摇,直至趋势结束”。

  止损的最高境界,就是尽量减少止损的次数。但是如果没有正确的交易系统,那就只能一直不停地止损下去,至死方休。就算有了正确的交易系统,人非圣贤,还是难免会犯错。但发现了错误而不纠正,性质就严重了。因此止损法则绝对是超越一切的存在,是没有“取消”这回事的。我曾经听说过一种“永不止损”的策略,这种奇谈怪论如果正确必须有两个隐含的前提,一是存在一个永远不会犯错的人,二是错误交易导致的损失不会无限扩大。显然,这两个前提都不成立。就像有些人交易亏钱了喜欢加码摊平,他们这样做要想成功也有一个隐含的前提,就是他们的资金是无限的。既然没有哪个人的资金是无限的,所以这种做法必败无疑。

  俗话说:“最初的损失就是最小的损失。”因此,止损应趁早。趁早是多早?这个问题因人而异。但我认为也不能太早。理论上,只要设置的止损位是科学合理的,那么不触发止损位通常情况下反而不应该出局。因为触发止损位之前,我们认为价格的逆向波动还在正常范围之内。止损太容易被触发可能跟止损宽度设置得太窄有关,也可能是交易者自己在随心所欲、毫无章法地割掉亏损的头寸,这样很快就会集多笔小亏为大亏。有些时候,如果头寸迟迟没有出现预期的利润,我可能认为预期落空,因而提前出局,这也算是一种变相的止损。如果对亏损头寸选择死扛,很多情况下也能“挺过去”并反败为胜;但这种违背“止损法则”的行为很可能会形成路径依赖,导致交易者在下一次类似的行动中遭受重创。

  因为没有人能准确预料到损失究竟会扩大到何种程度,所以一定不能坚守亏损的头寸。止损是无条件的,当价格达到预定的止损位,无论如何都要出场,没有讨价还价的余地。经过20多年的历练和沉淀,我今天的止损法则很简单:当股票亏损10%、期货亏损3%、外汇亏损1.5%、国债亏损0.75%的时候,无条件离场。当然这是最大亏损,实际止损宽度可能更小。

  止损是不得已的纠错行为,属于资金管理的范畴。要想减少止损次数,就必须提高胜率,而提高胜率只能依靠技术系统。技术系统和资金管理应该相辅相成,不可偏废。现在有一种说法,大意是否定和极端轻视胜率,说什么只要做好资金管理,靠掷飞镖决定开仓方向都无所谓。持这种观点的人真是无知到极点。凡事就怕认真,我很想请上述论调的坚持者真的表演一下“飞镖开仓”,然后哪怕每次止损掉总资金的1%,累计止损几十次之后看看是什么结果?只有没能力提高胜率的人才会否定胜率,而否定胜率本质上就是否定交易技术。

  事实真相是,资金管理相对简单,而正确的技术系统,如果自己研究的话可能需要耗费几十年的时间还未必能够找到,这才是让“飞镖论”者望而生畏、进而厚此薄彼的真正原因。止损法则能使您免于一次性受伤过重,但还不足以保证您成为赢家。频繁止损所造成的累计损失迟早会成为交易者无法承受之重,更何况税费损失也不容忽视。想成为赢家,提高胜率和让利润奔跑才是根本出路。止损法则固然重要,但它是交易失败之后的善后措施,不能拿来取消胜率。交易者应该尊重前人的经验教训,从一开始就养成尽早摆脱亏损头寸、不长期持有的良好习惯。倘若一味鼓吹死扛和“死亡加码者”侥幸脱逃甚至反败为胜的案例,会给自己将来遭受毁灭性打击埋下隐患。对于亏损头寸,最好的做法就是和它一刀两断。

  ·每周解盘·长夜漫漫无尽时
  本周A股市场所有股指周K线均以中阴线报收,全部创出新低。暂时还看不出有止跌迹象。消息面上,美国对首批来自中国的规模为340亿美元的商品加征25%关税正式实施,该消息已被市场之前的走势所消化。真正令人忧虑的是美国总统川普已经发出威胁,说对华商品加征关税的规模有可能扩大到5000亿美元。上市公司方面,截止6月26日,共有2488家上市公司涉及股权质押,规模为5.7万亿元;其中837家面临爆仓,涉及股票市值5528亿元。6月份已经有超过20家上市公司股权质押遭到强制平仓。

  上海清算所宣布永泰能源规模为15亿元的“17永泰能源CP004”违约,而该公司总负债超过700亿元!继深交所对金亚科技启动退市程序之后,又对雅百特启动了退市程序,原因是证监会已将该公司虚增营业收入5.8亿元和利润2.6亿元等财务造假行为移交司法。

  期货市场方面,外盘铜跌幅已大,随时有反弹需求,从而有可能带动内盘有色指数一起反弹;工业品指数和煤炭指数有下跌意愿,奈何拜央行大水漫灌的货币政策所赐,建材、化工指数不配合,商品市场的集体跌势一时难以形成,值此艰难时世,操作务必谨慎。

  (投资家1973,市场资深人士,微信公众号:“龙韬资管”或“华枝满投顾”,《金融交易学——一个专业投资者的至深感悟》第三卷已由上海财经大学出版社出版上市,淘宝网有售)
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