[公告]16冀中02:主体与相关债项2018年度跟踪评级报告

时间:2018年06月14日 21:31:42 中财网


基本经营

(一)主体概况与公司治理

冀中能源股份的前身河北金牛能源股份有限公司(以下简称“金
牛能源”)是经原国家经贸委和中国证监会批准,由邢台矿业(集团)
有限责任公司(以下简称“邢台矿业”)独家发起,于1999年8月
26日以募集方式设立的股份有限公司,股票于1999年9月9日在深
圳证券交易所(以下简称“深交所”)上市(股票代码:000937)。




图1 公司的发展沿革2

数据来源:根据公司提供资料整理



2 峰峰集团指峰峰集团有限公司,下文沿用此简称。


2005年
公司前身金牛股份
是经原国家经贸委
和中国证监会批准,
由邢台矿业独家发
起设立,股票于当
年在深交所上市。

金牛股份与峰峰集团
战略重组为冀中能源
集团,金牛股份成为
冀中能源集团子公司,
并更为现名。

2008年
公司前身金牛股份
成功进行股权分置
改革。

1999年
公司按照《公司法》、《证券法》及相关法律法规和现代企业制
度要求,建立了由股东大会、董事会、监事会和经营管理层组成的规
范的法人治理结构。公司作为河北省财政厅、国资委、冀中能源集团
内控体系建设试点单位,为适应经营管理需要,建立了较完整的内部
管理制度体系,为公司健康发展奠定了良好基础。


(二)盈利模式

公司主营业务包括煤炭、化工、建材等,其中,煤炭业务是公司
收入和利润的主要来源。煤炭业务方面,公司主要进行煤炭的开采、
洗选,销售的产品类别有洗精煤、原煤及其他洗选煤,其中以洗精煤
为主。2017年以来,煤炭业务在营业收入中占比保持在80%以上,在
毛利润中占比保持在95%以上。



(三)股权链

截至2018年3月末,公司注册资本为35.34亿元,冀中能源
团为公司控股股东,持股比例为44.12%,冀中能源峰峰集团有限公
司、冀中能源邯郸矿业集团有限公司和冀中能源张家口矿业集团有限
公司持有公司股权比例分别为16.90%、6.88%和3.33%,冀中能源
团及其一致行动人合计持有公司股本总额的71.23%,公司实际控制
人为河北省人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称“河北省国
资委”)。截至2018年3月末,公司拥有9家全资子公司,2家控
股子公司。


(四)债务链

截至2018年3月末,公司负债总额为239.37亿元,其中流动负
债占比为60.28%;有息债务规模为142.14亿元,其中长期有息债务
占比为60.02%。公司有息债务中,银行借款占比约为64%;债券融资
占比约为35%。




图2 截至2018年3月末公司主要债务及债权关系

数据来源:根据公司提供资料整理



冀中能源股份


中国银行
309.02亿元


应付债券
49.77亿元




天津顺祥汇通进
出口有限公司
1.37亿元


担保


授信



北京金隅股份
有限公司

0.79亿元


其他应收款



农业银行
24.82亿元


建设银行
30.00亿元


根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告,截至2018
年5月15日,公司本部未曾发生信贷违约事件。截至本报告出具日,
公司本部在公开市场发行的债务融资工具均正常还本付息。


(五)本次跟踪债券概况及募集资金使用情况

本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示:




表1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况(单位:亿元)

债券简称

发行
额度

发行期限

募集资金用途

进展情况

16冀中01

15

2016.03.23~2021.03.23

偿还银行贷款、补

充流动资金

已按募集资
金要求使用

16冀中02

15

2016.08.22~2021.08.22

偿还银行贷款、补

充流动资金

已按募集资
金要求使用

17冀中01

20

2017.07.26~2022.07.26

偿还银行贷款

已按募集资
金要求使用

数据来源:根据公司提供资料整理



偿债环境

公司仍面临良好的偿债环境。国家继续推进煤炭行业供给侧改革,
有利于提升产业集中度以及改善行业供需关系,对大型煤炭企业发展
仍然有利。




偿债环境指数:偿债环境在评级矩阵中的位置





C

CC

CCC

B

BB

BBB

A

AA

AAA



(一)宏观与政策环境

政府加强供给侧结构性改革,充足政策空间有利于消费和产业结
构升级,为公司业务发展提供良好的政治环境。


中国结构性改革稳步推进:对内坚决淘汰过剩产能为制造业升级
和技术产业发展腾出空间,对外以“一带一路”战略为依托,加快全
球产业链布局,拓宽经济发展空间。2017年以来,在强调稳增长、
保就业的同时,中国政府围绕“三去一降一补”在过剩产能、农业、
财政、金融、国有企业混业改革等重点领域进一步提出具体要求和措
施、加快改革进度,并与众多国家和国际组织就“一带一路”建设达
成合作协议,在政策对接、经济走廊建设、项目合作、资金支持等方
面提出多项举措,表明其改革的决心和毅力。政府政策调整空间依然
充足,稳中求进的审慎态度、极强的政策执行能力将为中国经济转型
和稳定政府偿债能力提供可靠保障。为防范系统性风险、抑制资产泡
沫,2017年以来政府着力发挥财政政策“经济稳定器”和“改革助
推器”的作用。同时,政府在改革过程中注重稳增长、保就业、促民


冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

生,努力提高经济韧性,也有助于形成结构性改革与经济增长之间的
良性互动,逐步化解改革阻力。总体来看,政府政策空间依然充足,
其极强的政策执行力和统筹能力将为中国推进结构性改革、实现经济
换代升级提供有力政治保障和现实依据,从而为企业发展营造良好的
宏观政策环境。


(二)产业环境

2017年以来,国家继续推进煤炭行业供给侧改革,有利于提升
产业集中度以及改善行业供需关系,对大型煤炭企业发展仍然有利。


2017年以来,国家继续推进煤炭行业供给侧改革,通过置换产
能等一些列措施,引导煤炭行业产能调整、兼并重组,提升行业集中
度。2017年5月,发改委等颁布《关于做好2017年钢铁煤炭行业化
解过剩产能实现脱困发展工作的意见》,该意见提出2017计划退出
煤炭产能1.5亿吨以上,实现煤炭总量、区域、品种和需求基本平衡。

2018年3月5日,第十三届全国人民代表大会政府工作报告中明确,
2018年煤炭去产能目标为1.5亿吨。煤炭行业无序产能及过剩产能
将继续出清,预计未来行业供需矛盾将会有所缓解。煤炭行业向着向
着《煤炭工业发展“十三五”规划》中提出的“到2020年大型煤炭
基地产量占95%以上,煤炭企业数量控制在3,000家以内,5,000万
吨及以上大型企业产量占60%以上”的目标稳步前进。整体来看,国
家继续推进煤炭行业供给侧改革,有利于提升产业集中度以及改善行
业供需关系,对大型煤炭企业发展仍然有利。


财富创造能力

公司财富创造能力很强。公司煤炭资源储量丰富,仍具有较强的
品种和规模优势,所处位置靠近下游市场、运输便利,具有一定的区
位优势;受益于煤炭行业回暖,公司营业收入大幅增长,盈利能力提
升明显。


财富创造能力指数:财富创造能力在评级矩阵中的位置

CCCCCCBBBBBBAAAAAA
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(一)市场需求

受煤炭供给侧改革及下游市场需求改善的双重影响,煤炭行业需
求增强;中长期来看,煤炭行业受主要下游行业产能扩张大幅趋缓以
及环保要求日益趋严的影响,需求将很难有大幅增长。


煤炭行业属周期性行业,行业增长与宏观经济以及下游行业的发
展密切相关,煤炭的下游需求主要集中在电力、建材和冶金等方面。

2017年以来,受去产能等供给侧改革影响,煤炭行业下游市场需求
持续改善;煤炭价格保持在相对高位,呈现出缓慢小幅下降的趋势,
一方面,随着供给侧改革深入,优质煤炭产能平稳释放,使得我国煤
炭产量小幅增长,2017年我国原煤产量为35.20亿吨,同比增长3.30%;
另一方面,由于煤价过快上涨,2017年9月以来,国家出台多项平
抑煤价的政策。截至2018年5月16日,环渤海动力煤价格指数从
2017年4月的601.00元/吨的高位缓慢下降到572.00元/吨。整体
来看,煤炭行业保持了较高的景气度,煤炭价格保持相对高位,煤炭
下游需求持续改善。




图3 2012年1月以来全国环渤海动力煤价格变动情况(单位:元/吨)

数据来源:Wind



0.00200.00400.00600.00800.001,000.002012-01-112013-07-112015-01-112016-07-112018-01-11
综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)
但中长期来看,供给侧改革对煤炭价格的促进作用将有所减弱,
随着风电、核电等新型电力产能发展,火电行业需求无显著增长;水
泥、粗钢等下游工业在新常态经济的环境下,产能规模扩张将大幅放
缓甚至停滞;另外,发改委等于2017年年底发布《北方地区冬季清
洁取暖规划(2017-2021年)》提出坚持清洁替代,减少大气污染物。

随着环保政策的趋严,煤炭的使用将受到越来越严格限制。整体来看,
受煤炭供给侧改革及下游市场需求改善的双重影响,煤炭行业需求增


冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

强,价格大幅回升,行业效益增加;但中长期来看,煤炭行业主要下
游行业产能扩张大幅趋缓以及受环保要求日益趋严的影响,需求将很
难有大幅增长。


(二)产品和服务竞争力

1、煤炭业务

公司煤炭资源储量丰富,品种和规模优势仍然较强;公司部分矿
井较深、开采年限较长且条件复杂,仍然面临一定的安全生产风险。


公司拥有丰富的煤炭资源,其中1/3焦煤为华北地区局部稀缺煤
种。作为河北省大型煤炭生产企业,截至2018年3月末,公司下属
共22座矿井,总地质储量33.60亿吨,总可采储量约为7.32亿吨,
年度核定生产能力3,450万吨,产能位居全国前列,具有较强的规模
优势;煤种方面,仍以优质炼焦煤1/3焦煤、肥煤、气肥煤以及瘦煤
为主,具有较强的品种优势。


从地域分布来看,公司煤炭资源主要分布在河北、山西及内蒙古
等地,其中以河北地区为主,地质储量河北地区占70%以上,可开采
储量河北地区约占50%,生产能力河北地区占70%以上。公司在河北
地区煤炭资源丰富,且所产煤种优良,但多数生产矿井开采年限较长,
有效可采资源正逐年减少,部分矿井剩余服务年限较短,后备资源接
续不足,存在稳产期短、发展后劲不足等问题。同时,公司现有生产
矿井开采深度逐年增加,部分矿井开采深度为-800米到-1,000米,
开采条件日趋复杂,矿井采掘部署日益困难,始终面临一定的安全生
产风险。


公司所处位置靠近下游市场、运输便利,具有一定的区位优势;
与大客户仍保持了稳定合作关系,保障了产品销售的稳定性。


公司在销售中实施“精电煤”和“大客户”战略,市场布局以近
途市场为主,外埠市场为补充。公司煤炭资源主要分布在京津唐环渤
海经济圈腹地,区域内焦化、钢铁、发电等煤炭下游产业发达;京九
铁路、京广铁路、京深高速和107国道等干线穿境而过,交通运输极
为便利,具有明显的经济区域优势。公司煤炭销售客户仍然主要以华
北、华东、华南地区的大型钢厂、焦化厂、电厂为主,公司与河北钢

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冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

铁集团有限公司等大型客户保持稳定合作伙伴关系,大客户关系稳定
在一定程度上保障了产品的销售规模。从市场区域分布来看,华北地
区销售额占比80%以上,该区域大钢厂、焦化厂、电厂比较集中,煤
炭需求量大且稳定;此外,公司在湖北、浙江等地区也有一定比例的
销量。整体来看,公司所处位置靠近下游市场、运输便利,具有一定
的区位优势;与大客户仍保持了稳定合作关系,保障了产品销售的稳
定性。


2017年,公司销售产品仍以洗精煤为主;受去产能政策影响,
公司洗精煤产销量有所下降。


公司的煤炭产品主要有原选煤、洗精煤、其他洗煤产品三大类。

目前,公司核心产品是洗精煤,对公司煤炭产业收入和毛利润贡献最
大;其他洗煤主要包括洗混煤、煤泥和煤矸石,系煤炭生产的副产品。


表220152017年及2018年13月公司主要自产商品煤产销情况(单位:万吨、元/吨)
年份产销
煤种
原煤洗精煤其他洗煤
产量708 304 204
2018年1~3月销量213 317 192
价格320 1,030 253
产量2,753 1,320 818
2017年销量620 1,347 792
价格278 975 213
产量2,6901,473792
2016年销量4731,492735
价格217610142
产量2,9651,638801
2015年销量5681,623704
价格163501104

数据来源:根据公司提供资料整理

2017年以来,公司原煤产量同比小幅增长,受益于煤炭行业回
暖,煤炭价格保持在较高水平,主要煤炭产品销售价格同比大幅增长。

2017年公司原煤产量为2,753万吨,同比增长2.35%,销量620万吨,
同比增长30.98%,主要是部分省外矿区动力煤产销量增长所致;洗
精煤产量1,320万吨,同比减少10.42%,销量1,347万吨,同比减
少9.72%,主要是公司河北境内焦煤矿井受去产能影响产量下降,带

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冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

动洗精煤产销量下降;其他洗煤产量818万吨,同比增长3.30%,销
量792万吨,同比增长7.73%。价格方面,2017年,公司原煤、洗精
煤和其他洗煤销售均价分别同比增长27.94%、59.88%和49.94%。2018
年1~3月,公司原煤及其他洗煤产品产销量均同比增长,洗精煤产
销量同比小幅下降;销售价格方面同比均保持增长。


2、非煤业务

2017年以来,公司化工业务以焦炭为主,建材业务以玻璃纤维
为主;受益于焦炭下游需求及价格上涨,公司化工业务收入规模和盈
利空间大幅提升。


公司非煤板块仍以化工和建材为主。公司化工业务经营主体为子
公司河北金牛天铁煤焦化有限公司(以下简称“金牛天铁”),主要
进行生焦炭的生产销售;另外,原子公司河北金牛化工股份有限公司
(以下简称“金牛化工”)主要生产PVC树脂、水泥、甲醇及附加化
工产品,2015年12月公司出售部分股权后,对金牛化工持股比例下
降至26.05%,丧失对其控制权,自2016年起,金牛化工不再纳入公
司合并报表,因此,2016年以来,公司合并范围内不再甲醇等化工
业务;同时,公司2015年成立全资子公司沧州聚隆化工有限公司经
营PVC业务,相关的聚隆40万吨PVC项目尚在建设之中,未投产。

2017年以来,受益于下游需求改善,焦炭价格上涨,金牛天铁营业
收入同比大幅增长,净利润实现扭亏为盈;2017年末及2018年3月
末,金牛天铁资产负债率分别为85.27%及84.29%,同比均有所下降,
但依然处于较高水平。


公司的建材产品主要为玻璃纤维,由邢台金牛玻纤有限责任公司
生产;公司原有的水泥产品由公司所属的水泥厂生产,2016年,由
于水泥产品盈利能力较差,公司停止自产水泥业务。玻璃纤维方面,
公司额定年产4万吨玻纤拉丝生产线项目于2015年7月正式投产,
该项目应用的是美国欧文斯科宁公司许可的Advantex无氟无硼玻璃
配方、AGM垂直燃烧熔制、HTP高产能漏板等核心技术,均属国际领
先水平。受益于新的玻璃配方技术,公司的玻纤产品在耐高温、耐酸
性、机械强度、弹性模量等方面的性能将大幅提升,达到风电、环保

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冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

设施、电气绝缘、轨道交通、汽车产品等更广阔的下游应用领域的需
求,有较强的市场竞争力。


产销量方面,2017年,公司焦炭产销量分别为136.97万吨和

138.05万吨,分别同比增长28.69%和30.73%,主要是受益于下游需
求增长;公司玻璃纤维产品依然具备一定市场竞争优势,产销量分别
为7.27万吨和7.08万吨,分别同比小幅增长1.54%和0.57%。

(三)盈利能力

煤炭业务仍是公司收入和利润的主要来源;2017年以来,受益
于煤炭行业回暖,公司营业收入大幅增长,盈利能力提升明显。


公司主营业务包括煤炭、化工、建材等,煤炭业务仍是公司收入
和利润的主要来源。2017年以来,煤炭业务在营业收入中占比保持
在80%以上,在毛利润中占比保持在95%以上。


表3 20152017年及2018年13月公司营业收入及毛利润构成情况(单位:亿元、%)
项目
2018年1~3月2017年2016年2015年
金额占比金额占比金额占比金额占比
营业收入53.56 100.00 203.82 100.00 136.36 100.00 125.37100.00
煤炭45.53 85.00 170.83 83.82 115.91 85.00 102.7581.96
化工6.64 12.40 26.54 13.02 12.77 9.36 12.8310.24
建材0.93 1.74 3.98 1.95 4.05 2.97 4.673.72
其他30.46 0.86 2.47 1.21 3.63 2.67 5.124.08
毛利润14.25 100.00 50.21 100.00 30.56 100.00 15.19100.00
煤炭13.65 95.79 48.08 95.76 29.08 95.15 13.2687.29
化工0.57 4.00 2.39 4.76 1.01 3.30 0.754.87
建材0.13 0.91 0.40 0.80 0.53 1.74 0.382.50
其他-0.10 -0.70 -0.66 -1.32 -0.06 -0.19 0.815.33
毛利率26.61 24.63 22.41 12.12
煤炭29.97 28.14 25.09 12.90
化工8.66 8.99 7.89 5.81
建材14.45 10.14 13.16 8.04
其他-21.85 -26.67 -1.56 15.90

数据来源:根据公司提供资料整理

2017年,受益于煤炭行业回暖,煤炭及焦炭价格保持相对高位,
公司煤炭业务收入和毛利润同比大幅增长47.38%和65.34%,主要进

3其他包括酒店、材料销售、废旧物资和电力等业务。


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冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

行焦炭产销的化工业务收入和毛利润同比大幅增加13.77亿元和

1.38亿元;受煤炭和化工业务的推动,公司经营规模继续扩大,营
业收入为203.82亿元,同比增长49.47%,毛利润为50.21亿元,同
比增长64.30%。同期,由于下游需求疲软,玻璃纤维产品价格走低,
公司建材板块收入和毛利润同比有所下降;公司其他业务的主体是电
力业务,由于燃料煤炭价格上涨,电力业务成本倒挂,产销量同比下
降,使得其他业务收入规模下降,毛利润继续为负值。2018年1~3
月,公司营业收入和毛利润同比小幅增长,主要是受煤炭和化工业务
收入和毛利润增长的推动。

从毛利率来看,2017年,公司毛利率为24.63%,同比增加2.22
个百分点,主要是煤炭和焦炭价格保持相对高位,煤炭和化工业务的
利润空间提升所致。2018年1~3月,公司毛利率同比增加1.89个
百分点。


大公测算公司2018年收入及盈利情况,公司煤炭储量丰富,煤
种优势较强,随着我国去产能等供给侧改革的深入推进,煤炭行业有
望保持较高的景气程度;但受限于严格的去产能政策,公司煤炭的产
销规模提升较为困难。综上,预计公司在2018年营业收入保持平稳
增长,盈利能力仍有一定提升空间。


偿债来源

公司偿债来源充足。2017年,公司盈利大幅增长,经营性现金
流大规模净流入,债务收入渠道保持通畅,流动性偿债来源充足;公
司资产变现能力一般,清偿性偿债来源规模一般。


(一)盈利

2017年,公司盈利大幅增长;期间费用率仍然处于较高水平,
费用控制能力有待提升。


2017年及2018年1~3月,公司营业利润分别为17.68亿元和

4.92亿元、利润总额分别为15.31亿元和4.52亿元,净利润分别为
10.90亿元和3.29亿元,均大幅增长,其中净利润分别同比增加9.30
亿元和0.43亿元;归属母公司所有者的净利润分别为10.64亿元和
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冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

2.87亿元,同比均大幅增长;2017年,公司总资产报酬率和净资产
收益率分别为4.84%和5.23%,分别同比增加2.53和4.43个百分点,
公司盈利水平提升明显。

2017年,公司期间费用为28.74亿元,同比增长24.66%,其中,
销售费用同比增长15.36%,主要是受销售服务费用及职工薪酬增长的
推动;管理费用同比增长33.28%,主要是由于设备修理费用及职工
薪酬较上年增加所致;财务费用同比增长8.36%,主要是利息支出增
长所致。期间费用在营业收入中的占比为14.10%,同比下降2.81个

百分点,主要是公司营业收入大幅度增长所致。2018年1~3月,公
司期间费用同比增长12.12%,其中,销售费用及管理费用分别同比
增长14.12%和18.26%;财务费用同比下降6.17%。整体来看,公司
期间费用率仍然处于较高水平,费用控制能力有待提升。

图42015~2017年公司期间费用情况
数据来源:根据公司提供资料整理
2017年,公司资产减值损失为1.08亿元,其中应收账款和其他
应收款计提减值占比较高,同比增长13.42%,主要是在建工程和商
4.383.033.4919.3814.1618.876.525.876.3905101520250102030402015年2016年2017年
%亿元
销售费用管理费用财务费用期间费用率
誉减值损失增加所致;投资收益为0.72亿元,同比大幅增长,主要
是权益法核算的长期股权投资收益增长所致;资产处置收益为1.39
亿元,主要是无形资产处置利得1.31亿元;其他收益为0.73亿元,
主要是公司收到的对技术改造,环保技术升级及去产能等的补助;营
业外收入为0.20亿元,同比减少2.21亿元,主要是计入营业外收入
的政府补助收入下降为0元所致。投资收益及政府补助等对公司利润
水平影响较小。2018年1~3月,公司投资收益、资产处置收益及营
业外收入规模均较小,对公司利润水平影响较小。


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(二)自由现金流

2017年,公司经营性净现金流由负转正,且规模较大;经营性
净现金流对利息的保障能力大幅提升,但不够稳定。


2017年,公司经营性净现金流由负转正,为42.37亿元,主要
是受益于煤炭行业下游需求回暖、煤炭价格保持在相对高位,公司销
售收入收到的现金同比大幅增加。同期,公司经营性净现金流与流动
负债的比值为17.51%,经营性净现金流对利息的保障倍数为6.18,
均由负转正,且经营性净现金流对利息的保障能力跃升至较高水平,
但整体上,经营性净现金流对流动负债和利息的保障能力不够稳定。

2018年1~3月,经营性净现金流为2.69亿元,净流出转为净流入。


2017年,公司投资性净现金流为-26.01亿元,净流出同比增加
7.07亿元,主要是本期投资银行理财产品收回现金大幅下降所致;
2018年1~3月,投资性净现金流为-14.68亿元,净流出额同比增加
9.71亿元。2018年3月末,公司的聚隆40万吨PVC项目,邢台矿西
井工程等5项大型在建工程,已完成投资20.49亿元,预计还需投入
16.52亿元,使得公司投资性现金流面临一定流出压力。




图5 2015~2017年现金流和期初现金及现金等价物余额情况

数据来源:根据公司提供资料整理



10.51
-2.44
42.37
8.46
-18.95
-26.01
-9.62
16.74
3.36
34.82
44.17
39.52
-30-20-10010203040502015年2016年2017年
亿元
经营性净现金流投资性净现金流
筹资性净现金流期初现金及现金等价物余额
综合来看,2017年,公司经营性净现金流大幅提升,尽管投资
性现金流净流出同比增加,公司自由现金流状况仍有所改善。随着去
产能等供给侧改革的深入推进,煤炭行业有望保持较高的景气程度,
有利公司煤炭销售回款及扩大销售规模,预计未来1~2年公司经营


冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

性现金流将保持较大规模的净流入;公司现存的在建工程有较大规模
的资金需求,同时存在较多的矿井技改等工程,预计未来投资性现金
流仍将面临一定的流出压力。


(三)债务收入

2017年以来,公司债务收入渠道保持通畅,其中仍以银行借款
为主。


2017年,公司筹资性净现金流为3.36亿元,同比减少79.91%,
主要是偿还债务支付的现金增加所致。公司筹资来源中,仍以银行借
款为主,公司与多家银行合作关系良好,截至2018年3月末,公司
共获得授信额度190.02亿元,未使用授信额度为95.81亿元;同时,
公司多次公开发行债券融资,2017年公司通过发行债券“17冀中01

获得20亿元的现金流入;另外,公司作为上市公司,股权的高流通
性能够为公司获得债务收入提供一定便利。2018年1~3月,公司筹
资性净现金流为-8.59亿元,净流出同比增加2.64亿元。综合看来,
公司债务收入渠道较为通畅,仍以银行借款为主,发行债券为辅。


(四)外部支持

公司作为河北省大型煤炭企业之一,控股股东和实际控制人是河
北省国资委,公司在资源收购、产业整合、项目审批、信贷支持等方
面仍会受到一定的政策支持。


公司可获得的其他外部支持主要是政府补助,具体如项目技术改
造财政补贴、环保工程补助等。2017年,公司获得的计入营业外收
入的政府补助为0;计入其他收益的各种政府补助为0.73亿元。


(五)可变现资产

2017年末,公司资产规模有所增长,仍以非流动资产为主;由
于固定资产和无形资产占比较高,公司资产变现能力一般。


2017年末,公司资产总额为457.79亿元,同比增长5.20%,其
中仍以非流动资产为主。截至2018年3月末,公司资产总额452.48
亿元,较2017年末有所小幅下降,其中非流动资产规模为277.42亿
元,非流动资产占比为61.31%。


19




图6 2015~2017年末及2018年3月末公司资产构成情况

数据来源:根据公司提供资料整理



143.51 155.47 179.60 175.06
263.57 279.69 278.18 277.42
02040608010001002003004005002015年末2016年末2017年末2018年3月末
%亿元
非流动资产合计流动资产合计流动资产占比
公司流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款及其他流动
资产构成。2017年末,公司货币资金为59.43亿元,同比增长45.79%
主要是煤炭销售回款大幅增长所致;应收票据为48.99亿元,同比减
少0.38亿元。2017年末,公司应收账款为38.84亿元,同比减少
14.95%,主要是下游行业回暖,主要客户付款能力提升所致;累计共
计提坏账准备4.73亿元,当年新增0.35亿元;账龄在1年以内的应
收账款占比为64.64%,前五名欠款方合计占比为55.38%。2017年末,
其他流动资产为21.41亿元,同比大幅增加17.00亿元,主要是购买
的结构性存款大幅增加所致。2018年3月末,公司货币资金较2017
年末减少34.46%,主要是偿还长期借款和购买理财产品增加所致;
应收票据较2017年末增长10.02%,主要是票据结算规模增长所致;
其他流动资产较2017年末增长61.14%,主要是购买理财产品大幅增
长所致;其他的流动资产其他科目较2017年末均变动不大。




图7 2017年末公司流动资产构成情况

数据来源:根据公司提供资料整理



其他
6.09%
货币资金
33.09%
应收票据
27.27%
应收账款
21.62%
其他流动资产
11.92%
公司非流动资产主要由固定资产、无形资产、长期股权投资、在
建工程等构成。2017年末,公司固定资产142.82亿元,同比减少2.88%,


冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

主要由机器设备、房屋及建筑物和井巷等构成;无形资产56.16亿元,
同比减少3.48%,主要由采矿权及少量土地使用权构成;长期股权投
资38.17亿元,同比增长12.31%,主要是公司2017年对冀中能源
团财务有限责任公司增加投资3.50亿元所致;在建工程20.94亿元,
同比增长4.46%,计提减值0.17亿元,主要是子公司沽源金牛能源
有限责任公司所属煤矿被政策性关停,相关闭井及验收工作正在进行
中,公司根据未来可能发生的损失对在建工程计提减值准备。2018
年3月末,公司非流动资产其他科目较2017年末均变动不大。


其他
7.23%
长期股权投资
13.72%
固定资产
51.34%
在建工程
7.53%
无形资产
20.19%
图82017年末公司非流动资产构成情况

数据来源:根据公司提供资料整理

从受限资产情况来看,截至2018年3末,公司所有权或使用权
受到限制资产的合计2.90亿元,占总资产比重0.64%,占净资产比
重1.36%。其中包含受限货币资金0.29亿元,主要是银行承兑汇票
的保证金;用作贷款抵押的固定资产2.60亿元及无形资产44.23万
元。公司受限资产规模较小,对资产流动性影响较小。


从资产的运营效率来看,2017年及2018年1~3月,公司存货
周转天数分别为22.77天和19.12天,应收账款周转天数分别为74.62
天和62.40天,存货和应收账款周转率同比均有所提升。


综合来看,2017年末公司资产规模保持增长,资产结构较为稳
定;公司资产中固定资产、无形资产、货币资金以及应收账款占比较
高,其中以专用设备、井巷为主的固定资产以及以采矿权为主无形资
产流动性较差,使得公司资产变现能力一般。预计未来1~2年,公
司可变现资产结构变化不大,变现能力保持稳定。


21


受益于经营性现金流状况改善,债务收入渠道保持通畅,公司流
动性偿债来源充足;公司可变现资产以固定资产和无形资产为主,清
偿性偿债来源规模一般。


2017年,公司经营性现金流由负转正,且净流入规模较大;债
务收入渠道保持通畅,以银行借款为主,发行债券为辅;此外,货币
资金规模较大,充裕的流动性收入保证了公司充足的流动性偿债来源。

从流动性偿债来源的结构来看,公司的偏离度指数为2.20,偿债来
源的安全度较高。公司清偿性偿债来源为可变现资产,由于流动性较
差的固定资产和无形资产占比较高,公司资产变现能力一般,使得清
偿性偿债来源规模一般。


偿债能力

公司偿债能力很强。2017年,公司负债规模继续增长,其中有
息债务同比保持增长;但公司充足的流动性来源能够很好的覆盖流动
性消耗,流动性还本付息能力较强;EBITDA利息保障倍数处于较高水
平,盈利对利息的保障能力良好。




偿债能力指数:偿债能力在评级矩阵中的位置





C

CC

CCC

B

BB

BBB

A

AA

AAA



(一)存量债务分析

2017年末,公司负债规模继续增长,其中仍然以流动负债为主,
但长期负债规模继续大幅增长;2018年3月末,由于公司经营状况
良好,负债规模较2017年末有所下降。


2017年末,公司总负债为249.58亿元,负债规模继续上升,其
中,仍以流动负债为主,但长期负债规模继续大幅增长。2018年3
月末,公司负债总额为239.37亿元,其中流动负债占比为60.28%,
占比较2017年末略有上升。





图9 2015~2017年末及2018年3月末公司资本结构

数据来源:根据公司提供资料整理



148.24 151.98 146.07 144.29
59.20 82.26 103.51 95.08
199.64
200.93 208.20 213.11
010203040506001002003004005002015年末2016年末2017年末2018年3月末
%亿元
所有者权益合计非流动负债合计流动负债合计
资产负债率债务资本比率
公司流动负债主要由应付账款、短期借款、一年内到期的非流动
负债、其他应付款、预收款项和应交税费构成。2017年末,公司应
付账款为47.76亿元,主要为应付的材料款和设备工程款,同比减少
5.85%;短期借款为31.40亿元,主要是信用借款和保证借款,同比
减少18.71亿元,主要偿还借款所致,信用借款大幅减少16.06亿元
所致,此外短期借款还包括保证借款6.45亿元,抵押借款0.30亿元;
一年内到期的非流动负债为28.08亿元,同比增长42.13%,主要是
一年内到到期的长期借款增加8.16亿元所致;其他应付款为14.41
亿元,同比增加4.55亿元,主要是往来款增加所致;预收款项7.98
亿元,同比增长43.94%,主要是煤炭行业回暖煤价上涨,在煤炭销
售中收到的预付货款增加所致;应交税费为7.65亿元,同比增加3.59
亿元,主要是应交的增值税及企业所得税大幅增长所致。2018年3
月末,公司流动负债为144.29亿元,较2017年末小幅下降1.15%。

其中,其他应付款较2017年末增长18.87%,主要是往来款增长所致;
应交税费较2017年末下降19.94%,公司缴纳应交的企业所得税及增
值税所致。流动负债其他科目较2017年末均变动不大。





图10 2017年末公司流动负债构成情况

数据来源:根据公司提供资料整理



其他
6.03%
短期借款
21.51%
应付账款
32.72%
预收款项
5.47%
其他应付款
9.80%
应交税费
5.24%
一年内到期的非流动负债
19.24%
公司非流动负债主要由应付债券、长期借款和递延所得税负债构
成。2017年末,公司应付债券49.75亿元,同比大幅增加19.94亿
元,主要是公司发行金额为20亿元的“17冀中01”所致;长期借款
39.49亿元,同比增长4.42%,主要是长期信用借款增加所致;递延
所得税负债6.96亿元,同比减少2.27%。另外,2017年末,公司长
期应付款3.52亿元,同比减少16.83%,主要为子公司山西寿阳段王
煤业集团有限公司按合同约定所需支付的采矿权价款2.86亿元,收
购寿阳县天泰煤业有限责任公司所需支付的股权转让款1.51亿元。

2018年3月末,公司非流动负债为95.08亿元,其中长期借款32.08
亿元,较2017年末减少18.75%,主要是部分长期借款转入一年内到
期的非流动负债所致;非流动负债其他科目较2017年末均变动不大。




图11 2017年末公司非流动负债构成情况

数据来源:根据公司提供资料整理



其他
7.16%
长期借款
38.11%
应付债券
48.02%
递延所得税负债
6.71%
2017年末,公司总有息债务规模保持增长,结构变为以长期有
息债务为主。


2017年末,公司总有息债务规模为148.69亿元,同比增长4.30%;


冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

其中短期有息债务大幅减少,长期有息债务继续大幅增长,在总有息
债务中的占比上升至60.02%,公司有息债务期限结构变为以长期有
息债务为主。截至2018年月末,公司总有息债务为142.14亿元,
其中,仍以长期有息债务为主,由于部分长期借款转入一年内到期非
流动负债,长期有息债务占比较2017末下降2.43个百分点。从期
限结构来看,公司一年以内到期的有息债务占比42.42%,三年以
内到期的占比64.99%。2017年末及018年3,公司有息债务
在总负债中的占比相对较高,分别为.57%和59.38%。2017年末,
公司资产负债率为54.52%同比增加69个百分点,债务资本比率
分别为41.66%处于较低水平;流动比率和速动比率分别为1.23倍
和1.18倍,由于流动负债规模下降,同比均保持增长,流动资产对
流动负债保障有所上升。

81.852015年末2016年末2017年末2018年3月末
亿元
短期有息债务长期有息债务总有息债务在总负债中占比
2年3月末,公司资产负债率为52.90%,
债务资本比率为40.01%,比率和动比率分1.21倍和1.15
倍。整体来看公司有息债务结构有所改善流动资产对流动负债的保
障有所提升。


图122015~2017年末及2018年末公司存量债务结构
数据来源:根据公司资料整理

公司涉及的担保和诉讼金额均较小,或有风险较低。


对外担保方面,截至8年3月末,公司及子公司对外担保
余额1.37亿元担保比率0.64%。公司于2017年月对天津顺祥汇
通进出口有限公司(以下简称“顺祥汇)1.40亿元的贷款提供连带
责任担保,担保期限为2年。另外,顺祥汇通对公司的0.35亿元短
期借款及1.3亿元的长期借款提供担保,双方相互提供担保。诉讼
方面,孙公司鄂尔多斯市盛鑫煤业有限责任公司以下简称“盛鑫煤

25


冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

业”)因2008年煤矿巷道掘进施工合同纠纷,被提起诉讼,涉案金额

0.63亿元,经西安仲裁委员会裁决,盛鑫煤业公司败诉。按照子公
冀中能源内蒙古有限公司购买盛鑫煤业公司股权转让协议的相关
约定,公司有权依据股权转让协议,就实际损失金额向原大股东即目
前合作方郝彦兵进行追偿。截至2018年3月末,原大股东郝彦兵正
在与原告积极协商和解。整体来看,公司涉及的担保和诉讼规模均较
小,或有风险较低。

2017年以来,受未分配利润增长影响,公司所有者权益规模保持
增长。

2017年末,公司所有者权益为208.20亿元,同比增长3.62%;
其中股本35.34亿元,同比无变化;资本公积41.56亿元,同比增加

0.02亿元;盈余公积18.14亿元,同比增长7.18%,主要是计提法定
盈余公积所致;专项储备0.74亿元,同比增加10.56%,主要是计提
维简费大幅增加所致;未分配利润97.09亿元,同比增长6.46%;其
他综合收益0.07亿元,同比变化不大。2018年3月末,公司所有者
权益213.11亿元,其中未分配利润99.96亿元,较2017年末增长
2.96%;专项储备为2.32亿元,较2017年末增加215.49%,主要是
部分安全工程未完工,未转销专项储备所致;其他综合收益0.06亿
元,较2017年末变化不大;所有者权益其他科目较2017年末无变化。

(二)偿债能力分析

公司偿债能力很强。公司充足的流动性来源能够很好的覆盖流动
性消耗,流动性偿本付息能力较强;EBITDA利息保障倍数处于较高水
平,盈利对利息的保障能力良好。


公司流动性偿债来源以货币资金、债务收入及经营性现金流为主,
其中债务收入占比较高。截至2018年3月末,公司期初现金及现金
等价物余额为59.24亿元,规模较大;未使用银行授信为95.81亿元;
受益于煤炭行业市场回暖,公司经营性现金流状况明显好转;另外,
公司有较大规模的银行理财产品,充足的流动性来源能够很好的覆盖
以偿还到期债务为主的流动性消耗,公司流动性偿本付息能力较强。


公司清偿性偿债来源为可变现资产,资产变现能力一般,但由于

26


冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

资产负债率处于较低水平,使得公司清偿性还本付息能力较好。2017
年,由于盈利水平大幅提升,公司的EBITDA利息保障倍数上升至5.44
倍,处于较高水平,盈利对利息的保障能力良好。


表4 20172018年公司三个平衡关系(单位:倍)
三个平衡关系2017年2018年F
流动性还本付息能力2.312.71
清偿性还本付息能力0.981.16
盈利对利息覆盖能力5.445.73

资料来源:公司提供、大公测算

随着供给侧改革深入推进,短期内煤炭行业有望保持较高的景气
程度,预计公司盈利能力有一定提升的空间,经营性现金流将保持较
大规模的净流入,公司还本付息能力有望进一步增强。总体看来,公
司流动性偿本付息能力较强和盈利对利息的保障能力良好,公司总体
偿债能力很强。


担保分析

冀中能源集团为“16冀中01”、“16冀中02”、“17冀中01

提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作
用。


冀中能源集团于2008年6月经河北省人民政府批准,由原河北
金牛能源集团有限责任公司和原峰峰集团有限公司重组而成。经过资
产划入、业务拓展及整合,目前,冀中能源集团形成了以煤炭为主业,
同时发展物流、化工、医药等多个产业板块的经营格局。截至2018
年3月末,冀中能源集团注册资本68.30亿元,河北省国资委持有冀
中能源集团100%的股权,为其实际控制人。


冀中能源集团为河北省内最大的能源企业,煤炭资源储量丰富,
规模优势明显,商品煤以冶金用炼焦煤为主,煤质较好,且与主要下
游客户合作关系保持稳定,煤炭产品销量较有保障。2015~2017年
末及2018年3月末,冀中能源集团总资产分别为2,066.02亿元、
2,141.48亿元、2,303.99亿元和2,304.00亿元;资产负债率分别为

82.57%、82.61%、82.79%和82.77%;2015~2017年及2018年1~3
月,公司营业收入分别为2,376.21亿元、2,216.39亿元、2,240.01
27


冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

亿元和458.64亿元;利润总额分别为1.25亿元、11.03亿元、15.32
亿元和3.15亿元。预计未来1~2年,冀中能源集团经营将保持稳定
发展。


综上所述,冀中能源集团为“16冀中01”、“16冀中02”、
17冀中01”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具
有很强的增信作用。


结论

综合来看,公司的抗风险能力很强。国家继续推进煤矿企业兼并
重组,淘汰落后产能,有助于促进行业产能调整,公司作为大型煤炭
企业,具有较强的规模和品种优势,面临较好的发展机遇。公司的区
位优势以及与客户关系保持稳定有利于保障销售规模。2017年以来,
公司经营稳定,营业收入和盈利均大幅增长,经营性现金流大规模净
流入,流动性还本付息能力和盈利对利息的保障能力良好。但公司仍
然面临一定的安全生产风险,期间费用率仍然较高。此外,冀中能源
集团为“16冀中01”、“16冀中02”、“17冀中01”提供全额
无条件不可撤销的连带责任保证担保,仍具有很强的增信作用。


综合分析,大公对公司“16冀中01”、“16冀中02”、“17
冀中01”信用等级维持AAA,主体信用等级维持AA+,评级展望维持
稳定。


28


附件1

报告中相关概念

概念

含义

偿债环境

偿债环境是指影响发债主体偿还债务能力的外部环境。


信用供给

信用供给是指一国中央政府为满足本国发展需要对宏观信用资源
的供给能力。


信用关系

信用关系是由债权人与债务人构成的借贷关系。


财富创造能力

财富创造能力是指债务人的盈利能力,它是偿还债务的源泉和基
石。


偿债来源

偿债来源是指债务主体在偿还债务时点上保障各项事务正常进行
所需流动性后剩余可支配资金。


偿债来源安全度

偿债来源安全度通过确定偿债来源与财富创造能力的偏离度来判
断。偿债来源偏离度是指债务主体的可用偿债来源与以财富创造能
力为基础形成的偿债来源之间的距离,偏离度越小,说明债务主体
的偿债来源与财富创造能力的距离越小,偿债来源可靠性越强。


偿债能力

偿债能力是指债务主体在评级有效期内的最大安全负债数量区间,
分为总债务偿付能力、存量债务偿付能力、新增债务偿付能力。


清偿性还本付息能力

清偿性还本付息能力是指债务人丧失可持续经营能力时的债务偿
还能力,是时期偿债来源与负债的平衡。


流动性还本付息能力

流动性还本付息能力是指债务人维持可持续经营能力的债务偿还
能力,是时点偿债来源与负债的平衡。


盈利对利息的覆盖能力

盈利对利息的覆盖能力是指债务人新创造价值对全部债务利息的
偿还能力。







附件2

截至2018年3月末冀中能源股份股权结构图




16.90%


6.88%


3.33%


河北省人民政府国有资产监督管理委员会


冀中能源集团有限责任公司


100%


冀中能源
峰集团有限
公司




冀中能源
份有限公司


冀中能源
郸矿业集团
有限公司


冀中能源
家口矿业集
团有限公司


94.68%


76.85%


44.12%


100%















附件3

截至2018年3月末冀中能源股份组织结构图

D:\My Documents\Desktop\组织结构图20180410.jpg

冀中能源股份2018年度跟踪评级报告

附件4

冀中能源股份相关数据表格

2015~2017年及2018年1~3月公司煤炭销售区域情况(单位:亿元、%)

区域
2018年1~3月2017年2016年2015年
销售额占比销售额占比销售额占比销售额占比
华北地区37.49 82.34143.0683.7494.33 81.39 89.49 87.09
华东地区3.29 7.239.855.7612.00 10.35 7.82 7.62
华南地区4.72 10.3717.6210.318.78 7.57 4.72 4.59
西南地区0.00 0.000.080.050.00 0.00 0.000.00
东北地区0.03 0.060.220.130.80 0.69 0.72 0.70
合计45.53 100.00170.83100.00 115.91 100.00 102.75 100.00

2015~2017年及2018年1~3月金牛天铁部分财务数据(单位:亿元、%)

企业名称年份期末总资产期末资产负债率营业收入毛利率净利润
2018年1~3月16.5484.296.229.280.17
金牛天铁
2017年16.4785.2725.098.740.84
2016年17.4590.9312.728.23-0.91
2015年17.5085.768.852.87-1.09

2018年3月末公司前五大应收账款情况(单位:亿元)

单位名称是否是关联方款项性质账龄金额(元)
第一名否煤款1~4年11.40
第二名否煤款1~3年5.07
第三名否煤款1~3年4.58
第四名否煤款1~2年2.24
第五名否煤款1年以内1.19
合计---24.48

截至2018年3月末公司有息债务期限结构(单位:亿元、%)

项目≤1年(1,2]年(2,3]年(3,4]年(4,5]年合计
金额60.29 19.06 13.02 14.94 34.83 142.14
占比42.42 13.41 9.16 10.51 24.50 100.00

32


附件5

冀中能源股份(合并)主要财务指标

(单位:万元)

资产类

项目

2018年3月

(未经审计)

2017年

2016年

(经调整)

2015年

(经调整)

货币资金

389,557

594,342

407,668

455,262

应收票据

538,951

489,851

493,609

211,538

应收账款

354,331

388,357

456,622

446,454

其他应收款

21,297

20,043

21,955

30,799

预付款项

8,820

9,644

9,233

11,466

存货

89,960

77,020

117,328

105,650

流动资产合计

1,750,607

1,796,028

1,554,743

1,435,069

可供出售金融资产

51,377

51,377

51,377

51,377

长期股权投资

383,535

381,663

339,786

174,589

固定资产

1,416,824

1,428,207

1,470,529

1,387,761

在建工程

214,692

209,352

200,415

252,811

无形资产

559,027

561,599

581,852

596,997

递延所得税资产

62,522

63,709

55,972

65,447

非流动资产合计

2,774,166

2,781,845

2,796,926

2,635,741

资产总计

4,524,773

4,577,873

4,351,669

4,070,810

占资产总额比(%)

货币资金

8.61

12.98

9.37

11.18

应收票据

11.91

10.70

11.34

5.20

应收账款

7.83

8.48

10.49

10.97

其他应收款

0.47

0.44

0.50

0.76

预付款项

0.19

0.21

0.21

0.28

存货

1.99

1.68

2.70

2.60

流动资产合计

38.69

39.23

35.73

35.25

可供出售金融资产

1.14

1.12

1.18

1.26

长期股权投资

8.48

8.34

7.81

4.29

固定资产

31.31

31.20

33.79

34.09

在建工程

4.74

4.57

4.61

6.21

无形资产

12.35

12.27

13.37

14.67

递延所得税资产

1.38

1.39

1.29

1.61

非流动资产合计

61.31

60.77

64.27

64.75


















附件5-1

冀中能源股份(合并)主要财务指标

(单位:万元)

负债类

项 目

2018年3月

(未经审计)

2017年

2016年

(经调整)

2015年

(经调整)

短期借款

315,685

314,000

501,106

207,000

应付账款

436,231

477,595

507,248

509,477

预收款项

71,796

79,776

55,423

37,078

应付职工薪酬

60,648

60,901

58,742

51,195

其他应付款

170,104

144,095

98,580

104,523

应交税费

61,212

76,457

40,564

14,116

一年内到期的非流动负债

308,876

280,827

197,583

500,950

流动负债合计

1,442,939

1,459,715

1,519,773

1,482,378

长期借款

320,816

394,856

378,133

443,195

应付债券

497,673

497,528

298,114

0

长期应付款

26,517

35,237

43,569

46,801

非流动负债合计

950,772

1,036,134

822,623

592,033

负债合计

2,393,711

2,495,849

2,342,396

2,074,412

占负债总额比(%)

短期借款

13.19

12.58

21.39

9.98

应付账款

18.22

19.14

21.66

24.56

预收账款

3.00

3.20

2.37

1.79

应付职工薪酬

2.53

2.44

2.51

2.47

其他应付款

7.11

5.77

4.21

5.04

应交税费

2.56

3.06

1.73

0.68

一年内到期的非流动负债

12.90

11.25

8.44

24.15

流动负债合计

60.28

58.49

64.88

71.46

长期借款

13.40

15.82

16.14

21.36

应付债券

20.79

19.93

12.73

0.00

长期应付款

1.11

1.41

1.86

2.26

非流动负债合计

39.72

41.51

35.12

28.54

权益类

股本

353,355

353,355

353,355

353,355

资本公积

415,693

415,693

415,529

415,529

盈余公积

181,375

181,375

169,222

164,376

未分配利润

999,649

970,923

911,978

894,193

归属于母公司所有者权益合计

1,973,918

1,929,387

1,857,437

1,835,731

少数股东权益

157,144

152,636

151,836

160,667

所有者权益合计

2,131,062

2,082,023

2,009,273

1,996,398










附件5-2

冀中能源股份(合并)主要财务指标

(单位:万元)

损益类

项 目

2018年3月

(未经审计)

2017年

2016年

(经调整)

2015年

(经调整)

营业收入

535,620

2,038,175

1,363,566

1,253,701

营业成本

393,083

1,536,103

1,057,971

1,101,772

营业税金及附加

15,278

55,454

35,588

26,055

销售费用(或营业费用)

9,661

34,925

30,276

43,762

管理费用

51,847

188,661

141,557

193,797

财务费用

15,244

63,863

58,746

65,153

资产减值损失

4,526

10,848

9,564

21,107

投资收益/损失

1,899

7,214

-2,436

199,745

营业利润

49,238

176,789

27,886

1,801

营业外收支净额

-4,076

-23,672

9,598

13,763

利润总额

45,162

153,116

37,484

15,564

所得税费用

12,267

44,157

21,503

-14,777

净利润

32,895

108,959

15,981

30,341

其中:归属于母公司所有者的净利


28,726

106,434

24,398

35,181

少数股东损益

4,169

2,525

-8,417

-4,840

占营业收入比(%)

营业成本

73.39

75.37

77.59

87.88

营业税金及附加

2.85

2.72

2.61

2.08

销售费用

1.80

1.71

2.22

3.49

管理费用

9.68

9.26

10.38

15.46

财务费用

2.85

3.13

4.31

5.20

资产减值损失

0.84

0.53

0.70

1.68

投资收益/损失

0.35

0.35

-0.18

15.93

营业利润

9.19

8.67

2.05

0.14

营业外收支净额

-0.76

-1.16

0.70

1.10

利润总额

8.43

7.51

2.75

1.24

所得税费用

2.29

2.17

1.58

-1.18

净利润

6.14

5.35

1.17

2.42

其中:归属于母公司所有者的净利


5.36

5.22

1.79

2.81

少数股东损益

0.78

0.12

-0.62

-0.39

现金流类

经营活动产生的现金流量净额

26,859

423,686

-24,406

105,076

投资活动产生的现金流量净额

-146,763

-260,107

-189,455

84,601

筹资活动产生的现金流量净额

-85,882

33,622

167,368

-96,161




附件5-3

冀中能源股份(合并)主要财务指标

(单位:万元)

项目

2018年3月

(未经审计)

2017年

2016年

(经调整)

2015年

(经调整)

EBIT

63,114

221,728

100,562

82,254

EBITDA

-

373,054

241,156

229,538

总有息债务

1,421,398

1,486,895

1,425,628

1,197,948

毛利率(%)

26.61

24.63

22.41

12.12

营业利润率(%)

9.19

8.67

2.05

0.14

总资产报酬率(%)

1.39

4.84

2.31

2.02

净资产收益率(%)

1.54

5.23

0.80

1.52

资产负债率(%)

52.90

54.52

53.83

50.96

债务资本比率(%)

40.01

41.66

41.50

37.50

长期资产适合率(%)

111.09

112.09

101.25

98.21

流动比率(倍)

1.21

1.23

1.02

0.97

速动比率(倍)

1.15

1.18

0.95

0.90

保守速动比率(倍)

0.64

0.74

0.59

0.45

存货周转天数(天)

19.12

22.77

37.94

36.17

应收账款周转天数(天)

62.40

74.62

119.21

129.59

经营性净现金流/流动负债(%)

1.85

28.44

-1.63

7.58

经营性净现金流/总负债(%)

1.10

17.51

-1.11

5.04

经营现金流利息保障倍数(倍)

1.50

6.18

-0.39

1.50

EBIT利息保障倍数(倍)

3.52

3.23

1.59

1.18

EBITDA利息保障倍数(倍)

-

5.44

3.82

3.28

现金比率(%)

27.00

40.72

26.82

30.71

现金回笼率(%)

91.19

93.87

94.44

123.24

担保比率(%)

0.64

0.67

0.00

0.00


































附件6

冀中能源集团(合并)主要财务指标

(单位:万元)

资产类

项目

2018年3月

(未经审计)

2017年

2016年

(经调整)

2015年

(经调整)

货币资金

3,142,509

3,218,701

2,266,538

3,117,961

应收票据

1,435,508

1,337,241

817,664

393,384

应收账款

2,762,247

2,743,781

2,681,659

2,380,999

其他应收款

1,548,342

1,552,687

1,590,209

2,028,267

预付款项

1,617,863

1,593,994

2,301,485

1,483,999

存货

994,047

974,280

951,786

886,584

流动资产合计

12,009,021

11,920,741

10,815,284

10,487,451

可供出售金融资产

274,859

274,859

213,171

203,441

长期股权投资

179,591

179,591

146,874

164,635

投资性房地产

470,257

470,257

454,544

49,795

固定资产

4,379,309

4,432,579

4,413,493

4,322,947

在建工程

2,400,565

2,364,794

2,358,131

2,499,836

工程物资

9,449

9,321

13,708

10,251

无形资产

2,322,776

2,334,390

2,377,095

2,296,169

商誉

187,616

187,616

189,369

179,326

非流动资产合计

11,030,988

11,119,149

10,599,488

10,172,767

总资产

23,040,008

23,039,890

21,414,772

20,660,217

占资产总额比(%)

货币资金

13.64

13.97

10.58

15.09

应收票据

6.23

5.80

3.82

1.90

应收账款

11.99

11.91

12.52

11.52

其他应收款

6.72

6.74

7.43

9.82

预付款项

7.02

6.92

10.75

7.18

存货

4.31

4.23

4.44

4.29

流动资产合计

52.12

51.74

50.50

50.76

可供出售金融资产

1.19

1.19

1.00

0.98

长期股权投资

0.78

0.78

0.69

0.80

投资性房地产

2.04

2.04

2.12

0.24

固定资产

19.01

19.24

20.61

20.92

在建工程

10.42

10.26

11.01

12.10

工程物资

0.04

0.04

0.06

0.05

无形资产

10.08

10.13

11.10

11.11

商誉

0.81

0.81

0.88

0.87

非流动资产合计

47.88

48.26

49.50

49.24








附件6-1

冀中能源集团(合并)主要财务指标

(单位:万元)

负债类

项目

2018年3月

(未经审计)

2017年

2016年

(经调整)

2015年

(经调整)

短期借款

4,342,705

4,559,021

4,693,316

3,525,186

应付票据

1,565,047

1,606,874

2,402,286

1,861,766

应付账款

1,574,488

1,633,201

1,737,209

1,947,925

预收款项

413,845

406,297

383,657

435,173

其他应付款

332,160

326,291

336,680

763,316

一年内到期的非流动负债

1,679,791

1,664,796

1,454,019

1,554,377

其他流动负债

1,456,649

1,380,477

754,679

944,650

流动负债合计

11,889,481

12,104,920

12,080,066

11,276,251

长期借款

3,665,911

3,614,128

2,286,062

2,764,561

应付债券

2,692,203

2,533,915

2,268,065

2,411,369

长期应付款

377,938

375,521

536,314

296,719

非流动负债合计

7,181,236

6,969,408

5,609,679

5,783,151

负债合计

19,070,716

19,074,328

17,689,745

17,059,403

占负债总额比(%)

短期借款

22.77

23.90

26.53

20.66

应付票据

8.21

8.42

13.58

10.91

应付账款

8.26

8.56

9.82

11.42

预收款项

2.17

2.13

2.17

2.55

其他应付款

1.74

1.71

1.90

4.47

一年内到期的非流动负债

8.81

8.73

8.22

9.11

其他流动负债

7.64

7.24

4.27

5.54

流动负债合计

62.34

63.46

68.29

66.10

长期借款

19.22

18.95

12.92

16.21

应付债券

14.12

13.28

12.82

14.14

长期应付款

1.98

1.97

3.03

1.74

非流动负债合计

37.66

36.54

31.71

33.90

权益类

股本

682,973

682,973

682,973

682,973

资本公积

700,375

700,141

677,357

698,780

盈余公积

580

580

580

580

专项储备

46,878

47,365

36,577

50,708

未分配利润

-159,440

-144,010

-61,023

54,997

归属于母公司所有者权益
合计

1,638,115

1,653,802

1,405,762

1,487,832

少数股东权益

2,331,178

2,311,760

2,319,266

2,112,982

所有者权益合计

3,969,292

3,965,562

3,725,028

3,600,815




附件6-2

冀中能源集团(合并)主要财务指标

(单位:万元)

损益类

项目

2018年3月

(未经审计)

2017年

2016年

(经调整)

2015年

(经调整)

营业总收入

4,586,443

22,430,330

22,165,807

23,766,409

营业成本

4,123,409

20,748,748

20,920,945

22,821,545

营业税金及附加

43,969

175,579

115,328

76,767

销售费用

63,036

256,787

173,673

193,127

管理费用

132,892

552,844

449,707

516,501

财务费用

189,258

609,509

541,361

503,054

资产减值损失

10,250

64,764

35,808

166

营业利润

27,740

100,816

34,534

-173,596

营业外收支净额

3,790

52,410

75,721

186,130

利润总额

31,530

153,226

110,255

12,534

所得税费用

27,542

141,569

104,805

78,005

净利润

3,988

11,657

5,450

-65,471

其中:归属于母公司所
有者的净利润

-15,430

-95,622

-102,944

-132,589

少数股东损益

19,418

107,279

108,394

67,118

占营业总收入比(%)

营业成本

89.90

92.54

94.39

96.04

营业税金及附加

0.96

0.78

0.52

0.32

销售费用

1.37

1.14

0.78

0.81

管理费用

2.90

2.46

2.03

2.17

财务费用

4.13

2.72

2.44

2.12

资产减值损失

0.22

0.29

0.16

0.00

营业利润

0.60

0.45

0.16

-0.73

营业外收支净额

0.08

0.23

0.34

0.78

利润总额

0.69

0.68

0.50

0.05

所得税费用

0.60

0.63

0.47

0.33

净利润

0.09

0.05

0.02

-0.28

其中:归属于母公司所
有者的净利润

-0.34

-0.43

-0.46

-0.56

少数股东损益

0.42

0.48

0.49

0.28

现金流类

经营性净现金流

120,323

570,726

11,015

190,481

投资性净现金流

-4,581

-709,497

-367,798

-443,878

筹资性净现金流

-190,286

1,159,898

-585,384

659,258






附件6-3

冀中能源集团(合并)主要财务指标

(单位:万元)

项目

2018年3月
(未经审计)

2017年

2016年

(经调整)

2015年

(经调整)

EBIT

223,367

972,490

790,838

663,147

EBITDA

-

1,188,443

1,122,300

769,826

总有息债务

16,130,244

16,006,932

14,390,061

13,223,394

毛利率4(%)

10.10

7.46

5.61

3.96

营业利润率(%)

0.60

0.45

0.16

-0.73

总资产报酬率(%)

0.97

4.22

3.69

3.21

净资产收益率(%)

0.10

0.29

0.15

-1.82

资产负债率(%)

82.77

82.79

82.61

82.57

债务资本比率(%)

80.25

80.14

79.44

78.60

长期资产适合率(%)

101.08

98.34

88.07

92.25

流动比率(倍)

1.01

0.98

0.90

0.93

速动比率(倍)

0.93

0.90

0.82

0.85

保守速动比率(倍)

0.39

0.38

0.26

0.31

存货周转天数(天)

21.48

16.71

15.82

13.64

应收账款周转天数(天)

54.02

43.60

41.12

32.07

经营性净现金流/流动负债(%)

1.00

4.72

0.09

1.89

经营性净现金流/总负债(%)

0.63

3.10

0.06

1.20

经营性净现金流利息保障倍数
(倍)

0.61

0.67

0.01

0.28

EBIT利息保障倍数(倍)

1.14

1.15

1.04

0.96

EBITDA利息保障倍数(倍)

1.14

1.40

1.47

1.12

现金比率(%)

26.44

26.59

18.77

27.65

现金回笼率(%)

94.57

112.78

105.54

106.86

担保比率(%)

2.75

2.75

5.61

5.80



4 冀中能源集团毛利率计算中使用的营业收入为加总利息收入和手续费及佣金收入之后的营业总收入;使
用的营业成本是加总利息支出和手续费及佣金支出之后的营业成本。

























附件7

各项指标的计算公式

1. 毛利率(%)=(1-营业成本/营业收入)× 100%
2. EBIT = 利润总额+计入财务费用的利息支出
3. EBITDA = EBIT+折旧+摊销(无形资产摊销+长期待摊费用摊销)
4. EBITDA利润率(%)= EBITDA/营业收入×100%
5. 总资产报酬率(%)= EBIT/年末资产总额×100%
6. 净资产收益率(%)=净利润/年末净资产×100%
7. 现金回笼率(%)=销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入×100%
8. 资产负债率(%)= 负债总额/资产总额×100%
9. 债务资本比率(%)= 总有息债务/(总有息债务+所有者权益)×100%
10. 总有息债务 = 短期有息债务+长期有息债务
11. 短期有息债务 = 短期借款+应付票据+其他流动负债(应付短期债券)+ 一年内
到期的非流动负债+其他应付款(付息项)
12. 长期有息债务= 长期借款+应付债券+长期应付款(付息项)
13. 担保比率(%)=担保余额/所有者权益×100%
14. 经营性净现金流/流动负债(%)= 经营性现金流量净额/[(期初流动负债+期末
流动负债)/2]×100%
15. 经营性净现金流/总负债(%)=经营性现金流量净额/[(期初负债总额+期末负债
总额)/2] ×100%资本化总额 = 总有息债务+所有者权益
16. 存货周转天数= 360 /(营业成本/年初末平均存货) 5
17. 应收账款周转天数= 360 /(营业收入/年初末平均应收账款) 6
18. 流动比率=流动资产/流动负债
19. 速动比率=(流动资产-存货)/ 流动负债
20. 保守速动比率=(货币资金+应收票据+交易性金融资产)/ 流动负债
21. 现金比率(%)=(货币资金+交易性金融资产)/ 流动负债×100%
22. 流动性来源 = 期初现金及现金等价物余额+未使用授信额度+外部支持+经营活动
产生的现金流量净额


5 一季度取90天。


6 一季度取90天。



23. 流动性损耗 = 购买固定资产、无形资产和其他长期资产的支出+到期债务本金和
利息+股利+或有负债(确定的支出项)+其他确定的收购支出
24. EBIT利息保障倍数(倍)= EBIT/利息支出 = EBIT /(计入财务费用的利息支出
+资本化利息)
25. EBITDA 利息保障倍数(倍)= EBITDA/利息支出 = EBITDA /(计入财务费用的
利息支出+资本化利息)
26. 经营性净现金流利息保障倍数(倍)= 经营性现金流量净额/利息支出= 经营性
现金流量净额 /(计入财务费用的利息支出+资本化利息)



附件8

主体及中长期债券信用等级符号和定义

信用等级

定义

AAA

偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低。


AA

偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低。


A

偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低。


BBB

偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般。


BB

偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,有较高违约风险。


B

偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高。


CCC

偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高。


CC

在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务。


C

不能偿还债务。








存在有利因素,一般情况下,未来信用等级上调的可能性较大。





信用状况稳定,一般情况下,未来信用等级调整的可能性不大。





存在不利因素,一般情况下,未来信用等级下调的可能性较大。


注:大公中长期债券及主体信用等级符号和定义相同;除AAA级、CCC级(含)以下等
级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。













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