[超配评级]食品饮料行业6月策略观点:白酒稳健增长性价比高 食品细分龙头择优布局

时间:2018年06月14日 17:04:26 中财网
最新月度数据分析:5 月阿里线上数据盘点
保健品:2018 年1-5 月销售额达74.2 亿元,同比提升53.4%,其中销量增24.7%,均价增23.0%,实现量价齐升,增速环比前四月小幅上升,整体仍保持较快增速。

其中单5 月16.70 亿同增55.7%。从品牌及公司层面,汤臣倍健表现亮眼,完成持续量价齐升,2018 年5 月汤臣倍健完成销售1.30 亿(+90%);Swisse 完成销售0.92 亿元(+61%),Muscletech 完成销售0.32 亿元(+11%);休闲食品:2018 年1-5 月销售额合计244.20 亿,同比增长25.62%;其中量同减2.75%,均价同增29.24%,均价贡献大;单5 月来看,休闲食品全网销售额37.31 亿元,较去年同期提升19.90%,其中量同增9.5%,均价同增9.5%,量价齐升比较明显……三只松鼠销售额为3.36 亿,同增36%,百草味销售额为1.98亿,同增36%,良品铺子销售额为1.95 亿,同增41%,乳品:奶粉行业2018 年1-5 月销售额达46.4 亿元,同比提升5.5%,其中销量降7.8%,均价增14.2%,实现量减价升,增速环比前四月略有回落,整体仍保持较快增速。其中单5 月10.66 亿同增25.3%,其中伊利完成销售0.45 亿元(+31%);纯牛奶行业2018 年1-5 月销售额达9.22 亿元,同比提升29.0%,其中销量增46.1%,均价减10.3%,实现量增价减,增速环比前四月略有回升,整体继续保持较快增速。其中单5 月2.49 亿同增55.9%,伊利销售0.53 亿(+88%),蒙牛完成销售0.58 亿元(+82%);酸奶行业2018 年1-5 月销售额达6.12 亿元,同比提升42.3%,其中销量增55.3%,均价减7.4%,实现量增价减,单5 月1.11 亿同增31.2%,伊利完成销售0.41 亿(+54%),蒙牛完成销售0.29 亿元(+84%)。

酒类,2018 年1-5 月白酒行业销售额16.73 亿同增43.85%,其中量减23%,价增86%,销售额增速环比前四月回落。5 月白酒行业销售额1.38 亿同降4.3%,主要受销量下降影响,汾酒及老窖占比提升;啤酒前五月销售3.95 亿同增39%,量增25%,价增12%,5 月销售额1.1 亿同增44.6%,销量+52.1%,其中青啤、哈啤增量明显;预调鸡尾酒单5 月销售706 万元同增24.9%,环比提速,其中量增35%,价减7.5%,锐澳仍占主导地位。

调味品,2018 年1-5 月销售额达1.2 亿元,同增70%,其中量增39%,价增29%。单5 月3648 万元同增146%,环比增速提升,量驱动明显,千禾、李锦记占比大幅提升;醋前五月销售7200 万元,同增27%,其中量增8%,价增18%。单5 月1945 万元同增51%,千禾、海天占比提升。

月度策略观点:白酒稳健增长性价比高,食品细分龙头择优布局酒类:多家白酒公司调研显示,市场对于白酒景气周期延续仍有较强信心,高端酒、次高端及区域龙头核心产品二季度仍延续较高增速。茅台产能稳步建设,未来规划茅台酒与系列酒比例1:1,系列酒成为收入贡献重要来源;洋河18H1 业绩预计增长20-30%,梦系列占比提升至30%,7 月预计对海天升级并综合提价,加速拓展省外市场;近期茅洋会反馈积极,茅台前4 月延续高增势头,营收增47%,利润增55%,双方均提出贯彻千亿目标规划。当前茅台发货收款节奏稳健,渠道库存不足半月,维持供需紧平衡状态,批价回归至1600-1650 元区间,后续五粮液、老窖以及汾酒、舍得、水井等重点产品仍有挺价预期,量价齐升带动业绩增长消化估值;今世缘口子窖、古井等区域白酒消费逻辑逐步被验证,匹配产品升级及省内外深耕研拓维持稳健发展。未来仍然看好次高端白酒核心单品高增带动业绩提升空间,同时受MSCI 外资偏好影响,高端白酒稳健基本面及估值修复空间亦值得重视。啤酒板块,18 年以来行业产量持续复苏,前4 月产量累计同比增长2.4%,年初行业性提价效果正逐步落实,青啤再次传出提价动作,进一步印证我们前期对于提价扩散的猜想,各品牌推出中高端新品(华润SuperX,燕京帝道,重啤小麦白,青啤IPA)抬升主流产品价位体系、满足消费者品质追求,趋利目标下产品结构升级、区域费用管控逐渐趋于常态,叠加产能优化减亏以及部分企业资产整合预期,有望长周期下推动净利率提升,世界杯旺季临近亦存催化。食品板块,伊利股东大会董事长出席并主持,前期传闻渐消,基本面调研显示公司液奶Q2 增速约10-15%,安慕希、金典、畅意等核心单品保持较高增速,新品推广市场认可度高,终端高新鲜度反映积极的动销表现,估值低位回归仍具空间;养元新品逐渐推出有望拓宽营收来源、打开高线城市市场,品宣策略积极、新代言人接受度高,近期关注订货会反馈情况,低估值具备配置性价比。保健品行业线上数据靓丽,大单品高增引导线下增速提升,看好汤臣倍健收购澳企Life-space 及拜耳旗下Penta-vite 补强后在三大战役引领下加速发展。调味品在餐饮持续复苏下有望持续向好,龙头在品类兼容升级、下沉渠道管控提效等方向具备明显优势,以安井食品安琪酵母等为代表的小品类龙头企业受益行业集中度提升以及新业务品类在消费需求提升下的中长期增长空间,提升议价力、抵御成本波动风险并强化规模优势,有望获取业绩稳健高质量提升。

重点公司推荐
五月投资推荐组合:食品类:重点推荐养元饮品、、重庆啤酒安琪酵母安井食品海天味业伊利股份。酒类:重点推荐山西汾酒洋河股份今世缘舍得酒业贵州茅台五粮液

风险提示:宏观经济增长不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题
□ .陈.梦.瑶  .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司
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