[中性评级]机械行业周报:挖掘机持续高增长 继续推荐工程机械板块

时间:2018年06月14日 16:04:12 中财网
一周行业观点
1. 2018 年5 月份挖掘机销量超预期,国产企业市场占有率持续提升2018 年5 月份挖掘机销量超预期。2018 年5 月份挖掘机销售19313 台,yoy+71.3%,超市场预期,当月销量已创历史新高。5 月份销量环比下降27%(2011 年环比下滑47%),整体销量更加平稳。按照1-5 月份销量占全年比的历史规律,我们维持2018 年挖掘机全年销量18 万台左右的预测,同比增长30%,有望创历史新高。

出口数据继续靓丽,中挖销量后来继上。5 月份出口1523 台,同比增长95.3%,累计销售7172 台,同比增长103.9%。今年以来出口持续保持高歌猛进的状态,表明了全球对于经济的预期偏乐观,以及中国工程机械企业海外竞争力不断提升。国内挖掘机市场2018 年5 月份大挖销售2435台,同比增长59.7%,累计销售14242 台,同比增长78.9%;中挖5 月份销售5012 台,同比增长90.3%,累计销售25857 台,同比增长81.1%;小挖5 月份销售10333 台,同比增长63.3%,累计销售58628 台,同比增长45.3%。大挖销售增速有所下滑,在下游需求旺盛的背景下,核心零部件依然缺货。

国产优势龙头企业市占率持续提高。国产挖掘机企业销量继续保持高增长, 以三家龙头为例, 三一/ 徐工/ 柳工其5 月份销量分别为4331/2501/1281 台,同比增长91.6%/105.0%/72.9%,三家增速均高于行业增速,特别是三一和徐工增速较快。以市场占有率来看,三一5 月份22.4%, 1-5 月份累计22.0%,相比2017 年提升0.5pct;徐工5 月份 12.9%,1-5 月份累计11.7%,相比2017 年提升2.2pct;柳工5 月份6.6% 1-5 月份累计6.6%,相比2017 年提升1pct。国产龙头企业市场占有率持续提升。卡特彼勒5 月份增速为71.6%,与行业增速接近。日系小松增速27.7%,韩系品牌斗山增速74.5%,现代江苏增速为174.2%。韩系品牌受益于渠道能力的恢复,市场占有率提升,而日系品牌市场占有率持续下滑。

在工程机械行业公司利润高增长+挖掘机销量保持高增长+终端需求预期转向带来估值提升三重推动力下,我们认为2018Q2 依然是配置工程机械的较好阶段,建议重点关注工程机械主机龙头企业和液压件企业。

风险提示:宏观经济下行、行业政策变化。

□ .邵.锐./.倪.瑞.超  .上.海.证.券.有.限.责.任.公.司
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