资管新规落地 股指将展开修复行情

时间:2018年05月02日 08:13:36 中财网


  4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布。资管新规打破刚性,重新匹配风险和收益,A股等证券类资产的相对配置价值提升。靴子落地,短期修复市场情绪,有助于改善风险偏好,后期需要持续关注政策落地之后金融机构行为的变化和执行效果。

  对于市场而言,一方面受益于流动性的边际宽松,市场资产的配置需求可能增加;另一方面,企业盈利复苏将会放缓,但对不同行业产生的影响并不一致。一般来说,消费与成长板块等轻资产行业不仅杠杆水平较低,而且收入和净利润对于杠杆的依存度较低,在去杠杆过程中,受基本面影响最小。

  实体经济去杠杆,企业盈利复苏放缓。数据显示,3月国内规模以上工业企业利润同比增长3.1%,1—3月累计同比增长11.6%,1—2月为16.1%,增速放缓。4月2日举行的中央财经委员会第一次会议首次明确提出“结构性去杠杆”的概念,也标志着“去杠杆”的重心下沉。就国内来说,重点任务仍然是去杠杆。对于实体经济而言,在国企降杠杆,政府控杠杆和居民稳杠杆的思路下,货币政策很难实现大量的信用创造,这将成为企业盈利中期回升的重要制约因素。

  A股纳入MSCI也是市场关注的焦点之一。2017年6月,美国明晟公司(MSCI)宣布2018年6月起将A股纳入MSCI新兴市场指数。根据正式方案,初始纳入因子为5%,计划分两步走:5月半年度评审纳入因子2.5%,8月季度评审将纳入因子提升到5%。MSCI虽然带来的外资增量规模不大,但潜在成分股的投资机会仍然值得关注。据了解,正式纳入标的名单有望在5月公布。

  截至2018年4月27日,1—4月陆股通(即沪深港通的北上资金)累计买入成交净额已达到4284亿元,较去年同期增加110%,并有望在5月持续加速流入。近期外资加码流入不仅与A股纳入MSCI指数日期临近有关,也在一定程度上说明海外资金认为当前中国权益市场存在配置价值。另外,随着金融开放步伐的加快,叠加MSCI资金流入,价值蓝筹板块在经历了较大调整后有望展开修复行情。

  2018年以来,上证指数经历了2月、3月、4月的三波下跌,累计下跌12%。尽管上述的风险点在5月仍然存在,但是市场的悲观预期已经反应较为充分。市场短期调整之后有望进入筑底阶段,结构性行情仍是主基调。

  三大期指连续调整三个月,中长期尚未出现企稳迹象。鉴于目前价格位于上市以来的中值附近,持续大幅下跌的风险较低,结构性振荡行情大概率延续。品种间强弱来看,IC/IH、IC/IC处于历史相对低位,并且距离中值有一定空间,且IC合约在低位区间5500—6700盘整了25个月有余,建议下沿附近以做多IC合约为主。

  (作者单位:中辉期货)
□ .何.慧  .期.货.日.报
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