[增持评级]精测电子(300567):拟与IT&T设立合资公司 正式进军半导体设备市场

时间:2018年01月12日 12:03:11 中财网


动态事项
公司发布公告。公司与IT&T Co.,LTD、张庆勋、周璇签订《关于成立合资公司的合作框架协议》,拟在武汉设立武汉精鸿电子技术有限公司。

公司占股65%。

事项点评
IT&T 主要产品为储存器测试设备,是三星和SK 海力士供应商。我们收集了关于IT&T Co.,LTD 的相关信息,其成立于2006 年5 月份,2008年成为SK 海力士的供应商,2010 年成为三星电子的供应商,2013 年获得三星成长伙伴奖。IT&T Co.,LTD 的主要产品为面向储存器(DDR\FLASH)的测试设备,主要产品型号包括BOST、ST7200、MEMORYMODULE TESTER、ST2000、T5000、HIGH SPEED MEMORY TESTER、i5000-ULC、i5000-STD、hBOST 系列。

2018 年中国半导体设备市场高速增长,带来测试设备旺盛需求。根据SEMI 的数据,测试设备占整体设备的市场份额为9%。2017 年全球半导体设备销售创历史新高达559 亿美元,同比增长35.6%。2018 年预计全球半导体设备市场达601 美元,同比增长7.5%,其中中国成为增速最快的市场,同比增长49.3%,达113 亿美元,成为仅次于韩国的全球第二大半导体设备市场。据此我们测算2018 年全球半导体测试设备市场规模为53.5 亿美元,其中中国半导体测试设备市场规模为10.1 亿美元。

检测设备可复制性强,国外主要设备龙头均在多行业布局。我们总结所有在京东方OLED项目中中标的国外设备公司,其基本覆盖多个领域,包括面板、半导体、PCB、光伏、LED 等。匈牙利的SEMILAB 是全球第四大半导体测试解决方案供应商,测试设备涵盖手持式到“dual-FOUP”大型在线测试机台,其同时在光伏和平板显示领域布局。日本著名的面板测试设备企业V Technology Co., Ltd.公司,其产品覆盖平板、光伏、LED 行业。以色列的奥宝科技是AOI 著名企业,从PCB 行业开始,2000后开始平板显示行业接棒PCB 行业,2012 年又再次进入半导体行业。通过这三家著名的检测设备企业的发展来看,在不同行业的布局,不仅能分担业务的风险,更是能使得公司抓住新行业发展的浪潮,获得大的发展。

投资建议。维持公司2017/2018/2019 年销售收入为8.22、12.24、15.02亿元,归属母公司净利润1.7、2.39、2.99 亿元, EPS 为2.08、2.92、3.65元,对应的PE 为60.9、43.5、34.8 倍。维持公司“增持”评级。

风险提示: Array 和Cell 段制程设备拓展不顺利、OLED 渗透率不及预期、公司设备毛利率下降。

□ .邵.锐./.倪.瑞.超  .上.海.证.券.有.限.责.任.公.司
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