[增持评级]治国安邦系列周报2017年第44期:军工板块估值处于历史相对底部 关注军工白马和优质军民融合标的

时间:2017年11月15日 16:03:53 中财网
投资要点:
行情回顾:上周(2017.11.06-2017.11.10),中证军工指数报收9430.19 点,上涨2.82%;上证综指报收3432.67 点,上涨1.81%;深证成指报收11645.05点,上涨3.83%;中证军工指数上周大幅上涨,涨幅介于上证综指和深证成指中间。1、板块方面,在28 个一级子行业中,国防军工板块上周涨幅排名第13。2、个股方面,上周涨幅排名前五的个股分别为景嘉微(11.99%)、紫光国芯(11.93%)、金信诺(8.07%)、海特高新(7.94%)以及北斗星通(7.79%);上周跌幅排名前五的个股分别为火炬电子(-1.91%)、海格通信(-1.80%)、航天动力(-0.55%)、旋极信息(-0.34%)以及银河电子(-0.14%)。

最新观点:军工板块估值处于历史相对底部,关注军工白马和优质军民融合标的。年初至今,军工板块整体跌幅较大。军工板块经历了长时间的下跌和调整,同时2017 年三季报数据表明大部分军工企业业绩实现稳定增长,高估值风险有所消化。我们在2017 年中期策略报告中研判:“2017 年下半年军工板块将以震荡态势为主,个股分化会加大。”当前军工板块走势基本符合我们的预判。我们仍然建议重点关注“低估值的成长股”、主题关注“国企改革”。我们认为当前时点军工成长股具备投资价值,短期而言,部分军工白马股已经跌出低估值,呈现投资价值;长期而言,纵观军工板块估值,当前军工板块2017 动态PE 为50 倍左右,是历史的低点。我们认为军工板块未来将长期受益于我国国防新型武器装备、升级、以及军民深度融合。

政策和行业动态:关注国企改革、军工事业单位改制和军民融合的推进。16 年12 月,中央经济工作会议提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口,要求在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。在军工央企的混改进程中,中国核建中国船舶已列入首批试点,17 年1 月兵器工业集团发布混改意见,军工集团或成混改先头兵。2017 年6 月和9 月,军民融合委员会分别召开第一次、第二次全体会议。

重要时事:外交方面:习近平出席亚太经合组织领导人与东盟领导人对话会;习近平会见俄罗斯总统普京;习近平同美国总统特朗普举行会谈。国际局势方面:2535 亿美元!特朗普访华期间中美企业签“大单”;俄官员称如美退出《中导条约》,俄将迅速对等回应。

投资建议:我们推荐低估值成长股:中航飞机(军用中大型飞机龙头)、中航黑豹(战斗机龙头)、中航光电(军民融合标杆企业)、中航机电(国产航空机电龙头,受益航空发展)、四创电子(受益军用雷达和通用航空发展)、南洋科技(外贸出口无人机)、银河电子(低估值军民融合)、方大化工(军民融合电子)。

风险因素:军工行业改革进程具有不确定性;军民融合政策不确定性;军工订单大幅波动风险;国防军费开支预算低于预期。

□ .徐.志.国./.蒋.俊./.刘.磊./.张.恒.晅  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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