[推荐评级]石化行业周观点:涤纶长丝Q4有望超预期 中美能源合作潜力大

时间:2017年11月15日 16:03:23 中财网
最新原油观点:美国原油日产量创历史新高。在突兀的沙特内部反腐风暴、权利移交及周边区域紧张局势升级等因素带动下,油价延续强势表现。沙特明确表态12 月继续减出口,市场对减产协议延长持乐观态度。虽然有美国原油产出创新高、库存增加等因素对冲,但截至周末布油仍收63.6 美元/桶涨2.46%;WTI 收于56.9 美元/桶涨2.26%。过去几年的供应过剩令地缘政治风险的敏感度大大降低,但当前油价正重新因地缘政治风险溢价的回归而变复杂。我们继续维持去年下半年以来的Brent“中油价”观点,油价仍将在“上有顶、下有底”的“中油价”区间运行。

  大石化产品:本周石脑油价格上涨3.50%,乙烯、苯乙烯、纯苯、甲苯分别上涨4.00%、7.53%、2.82%和1.18%,丙烯价格下跌2.61%,丙烷和丁烷价格分别上涨2.50%和0.71%。化纤产品:本周PX 进口价格上涨1.89%,PTA和MEG 分别上涨0.06%和1.22%,涤纶长丝POY、FDY 和DTY 分别上涨1.61%、1.26%和0.93%;锦纶产业链己内酰胺下跌4.09%,锦纶POY 价格下跌0.45%;氨纶20D 和40D 价格走平。截止11 月3 日,中纤网统计涤纶长丝POY、FDY 和DTY 的库存天数分别为11、12 和20.5 天,环比分别下跌1.5、1 和1 天。本周涤纶长丝产销率在110~120%,行业库存继续下降,长丝价格继续上涨,维持涤纶长丝行业中长期复苏的观点,建议重点关注桐昆股份。橡胶产品:本周天然橡胶上涨1.13%,丁苯橡胶和顺丁橡胶均分别下跌5.13%和7.05%,丁二烯(FOB 韩国)价格持平。目前下游国内全钢胎和半钢胎的开工率为68.06%和69.71%,开工率环比提升0.46%和下降0.59%。丙烯酸产业链:本周丙烯酸价格下跌0.65%,甲醇和乙醇分别上涨3.82%和0.75%,丁醇、辛醇、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯和丙烯酸丁酯价格下跌3.21%、1.68%、4.40%、3.23%和6.13%。其他产品:本周环氧乙烷和正丁烷价格走平,PO 和醋酸分别下跌6.37%和1.31%,顺酐、MTBE 分别上涨6.39%和0.71%。国改方面:《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发,我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开,关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG 接收站放开确认及油气专业化重组,关注荣盛石化桐昆股份、恒力石化、恒逸石化中天能源中国石化大庆华科

  关注中石化销售公司上市带来的价值重估,重点关注中国石化

  原油相关数据监测。截至11 月11 日,美国活跃石油钻机数上升9 台至738台,截止10 月27 日当周美国原油产量较上周增加6.7 万桶/天至962 万桶/天;11 月3 日当周美国原油商业库存4.571 亿桶,周下降223.7 万桶,汽油库存2.095 亿桶,周下降33 万桶。

  化工品价格监测。在我们监测的53 种化工产品中,本周涨幅前5 名的产品分别为天然气、苯乙烯:FOB 韩国、顺酐(华东)、碳四原料气:齐鲁石化和苯乙烯:华东地区,分别上涨9.45%、7.53%、6.39%、6.32%和5.77%。在我们监测的29 种化工产品价差中,本周涨幅前5 名分别为顺酐-纯苯、PA6-CPL、顺酐-正丁烷、苯乙烯-石脑油和聚丙烯-丙烯,分别上涨19.71%、15.91%、14.45%、11.96%、10.36%。

  中油价时代可以持续关注4 条主线:(1)是涤纶长丝的中期复苏,化纤龙头进军芳烃大炼化,建议推荐桐昆股份,(2)低成本收购美国页岩油资产的窗口依然存在,重点推荐目标成为国际化中大型石油公司的新潮能源;(3)我们长线看好拥有海外便宜气源的天然气一体化公司,重点推荐中天能源;(4)中油价丙烷脱氢制丙烯(PDH)处于最佳盈利区间,推荐龙头东华能源卫星石化

  本周模拟组合:本周模拟组合不变,为桐昆股份东华能源新潮能源中国石化中天能源,权重各20%。上周我们模拟组合的收益率为1.86%,累计收益率为15.48%,超额收益率为9.37%。

  风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降。

□ .王.强./.石.亮./.王.亮./.李.舜  .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司
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