[增持评级]联讯石化行业周报:中美签订多个天然气合作项目 看好行业发展空间

时间:2017年11月15日 16:03:05 中财网
投资要点
板块表现
上周沪深300 指数涨跌幅为+2.99%,石油石化(中信)涨跌幅为+1.37%,在29 个一级行业中位列第22 位;其三个子板块石油开采、石油化工、油田服务的涨跌幅分别为+0.65%、+1.52%、+2.55%,均延续上周涨势。整体而言,上周石油石化板块年涨跌与沪深300 年涨跌幅度差距有所扩大,石油石化仍落后于大盘。

在我们监测的69 只石油石化行业相关标的中,上周涨幅前三为:贝肯能源(+10.75%)、东华能源(+9.72%)、恒力股份(+8.68%);上周跌幅前三为:美都能源(-4.05%)、新潮能源(-3.12%)、海越股份(-1.80%)。

油价持续上涨,美国原油产量继续增加,库存回升
上周国际原油价格继续上涨,Brent 原油收于63.52 美元/桶,WTI 原油收于56.74 美元/桶,NYMEX 天然气收于3.22 美元/百万英热单位,周涨跌幅分别为+2.34%、+1.98%、+7.55%。11 月3 日当周美国原油库存小幅回升,原油产量继续增加,由955.3 万桶/天增至962 万桶/天,11 月10 日当周活跃钻机数增加9 部至907 部,近一个月连续减少后首次回升。美国商业原油进出口缺口大幅扩大。欧佩克减产执行力度趋于稳定,9 月原油产量微幅回升,减产执行率达98%。10 月欧佩克再次上调2017 年全球原油需求预期至9680 万桶/天;欧洲四国原油需求量相对稳定,环比下降1.94%,同比增长0.03%;中国石油进口量10 月份较上月减少598 万吨至3103 万吨,同比增长7.78%,美国石油消费量10 月份为1981 万桶/天,较上月增长23万桶/天,环比增长1.17%,同比增长0.96%。

石油化工产品价格及价差
价格方面,石油石化产品价格涨幅前三为:苯乙烯FOB 韩国(+7.53%)、沥青(+6.83%)、丁苯橡胶(+6.72%);跌幅前三分别为:丙烯FOB 韩国(-2.61%)、丙烯酸华东(-1.75%)、丙烯镇海炼化(-1.37%)。价差方面,石脑油产品价差出现分歧,其中丙烯-石脑油价差减少63 美元/吨至272 美元/吨(-18.90%)。C3 产业链中,丙烯酸-0.7*丙烯价差缩小70 元/吨至2820元/吨(-2.42%),丙烯-1.2*丙烷价差大幅缩小60 美元/吨至182 美元/吨(-24.73%)。涤纶产业链中,涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG 价差扩大67元/吨至2009 元/吨(+3.44%)。

投资建议
在上周特朗普访华期间,中美两国企业共签署能源类的项目合同金额约1700亿美元,主要包括页岩气、LNG、天然气发电、乙烷、煤制气等方面的贸易或生产。由于全球天然气定价机制的差异以及美国页岩气产量的大幅增长而存大量出口的需求,美国天然气价格低于中国的价格,中美双方天然气经贸合作项目的签订,有助于中美实现能源供需的对接,填补中国优化一次能源利用结构的需求,也有助于国内天然气价格市场化的推进。此外,我们维持国际油价在震荡中温和上涨的观点,近期建议关注11 月份OPEC 会议对于延长减产协议时间和目标产量变化的决议,以及中东地缘政治问题的发展动向。继续建议关注盈利能力恢复的上游企业、受益于天然气消费提升的企业及景气度高的成品油、涤纶生产商。

推荐关注标的:新奥股份(Santos 油田经营情况好转,煤炭、能源工程业务良好发展)、新潮能源(新油田并表规模大增,计划大幅增产,拟设立油气销售公司拓展国内市场)、恒逸石化(PTA 产销两旺,石化贸易增厚收入规模,拟建文莱二期项目、炼化能力1400 万吨/年)、蓝焰控股(煤层气A 股唯一上市标的,持续受益天然气需求增长,享受政策补贴)、卫星石化(C3产业链一体化龙头,PDH、丙烯酸盈利能力强)、桐昆股份(受益涤纶高景气、行业龙头业绩稳增)、中国石油(受益油价回暖及天然气需求增长,业绩逐步改善)。

风险提示
国际油价大幅下跌、行业产能过剩、地缘政治、油气体制改革进程不达预期
□ .王.凤.华./.韦.家.煜  .联.讯.证.券.股.份.有.限.公.司
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