[增持评级]蓝思科技(300433)公司研究:牵手日本写真 大客户新产品持续拓展

时间:2017年11月15日 12:01:27 中财网


事件: 2017 年 11 月 6 日,蓝思科技与 Nissha 签署协议,拟以合资成立的日写 蓝思科技(长沙)有限公司为主体,从事受 Nissha 委托的 DITO1 触摸传感器 产品的生产与销售业务。合资公司蓝思拥有 80%股权。

投资要点
从玻璃到触控,单机价值量有望大幅提升。 Nissha 是大客户 OLED 款机型 Film Sensor(薄膜触控传感器)的独家供应商,下代 iPhone OLED 机型还会持续增多,对 Film Sensor 需求大增,蓝思与 Nissha 合作后将快速 扩大产能,具备为大客户提供盖板玻璃+Film Sensor+贴合的一体化服务能 力,单机价值量有望大幅提升。

蓝思的平台价值逐渐体现。 在玻璃盖板/背板领域,蓝思的竞争优势日益 突出,尤其是配套大客户研发新品、良率爬坡和自动化制造水平,大客户 依赖程度非常高。此次蓝思从玻璃延伸进入触控模组,是公司平台价值的 初步体现,公司将逐渐从单一的玻璃产品供应商升级为能够为客户提供模 组化产品的供应商。

手机防护玻璃需求快速爆发, 围绕大客户持续拓展新产品,维持“增持”

评级: 短期看业绩爆发, 预计公司产能利用率连续两个季度维持高峰, 4Q17 利润预估 12 亿,全年 21 亿,明年一季度淡季不淡。长期看围绕大 客户开拓新产品,提供一体化服务能力。预计 2017-19 年 EPS 分别为 0.82 、1.24、 1.73 元,对应 PE 为 46、 31、 22X,持续推荐。

风险提示: 竞争加剧、客户销售不及预期
□ .刘.亮./.廖.伟.吉./.卜.忠.林  .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司
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