[推荐评级]双汇发展(000895)调研简报:屠宰业务持续放量 肉制品业务积极调整

时间:2017年11月15日 11:00:43 中财网


主要观点
1. 屠宰业务
屠宰业务连续 2 个季度快速放量,公司产能全国化布局已经完成,产能释放还有一倍空间,在猪价下行周期中,预计今年四季度和明年公司屠宰业务将延续规模快速增长的趋势,随着产能利用率的提升,成本的进一步摊薄,屠宰业务毛利率将持续上行。

2. 肉制品业务
公司从多个方面入手实现肉制品业务销量的提升,完成了研发中心在重点城市的布局,针对新兴渠道调整了了销售的架构,同时投资西式工厂,针对未来消费趋势提前卡位。伴随公司经营能力的提升、产品结构的调整、人员规模的下降、生产自动化程度的提高,肉制品业务的盈利能力持续提升。

3. 投资建议:
预计公司 17、 18 年归母净利润分别为 47 亿、 52 亿,对应 PE19X、 17X,推荐评级。

4. 风险提示
产品价格不及预期。

□ .曹.岩  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司
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