[买入评级]精测电子(300567):卡位新世代显示技术 产业链布局再下一城

时间:2017年11月15日 10:00:26 中财网


事件:公司发布公告,与合肥新沣河企业管理合伙企业、厦门盛芯材料产业投资基金合伙企业、宁波宇微投资合伙企业、宁波激智科技股份有限公司、光驰科技、合肥市新站产业投资有限公司、上海视涯信息科技有限公司于2017 年11 月13 日签订协议,共同向合肥视涯显示科技有限公司进行增资;两期增资完成后,公司累计投资人民币6,000 万元认缴合肥视涯新增注册资本人民币6,000 万元,公司总计持有合肥视涯12.0402%股权。本次对外投资的资金来源于公司自有资金。

产业链布局再下一城
看公司过往,从模组检测设备起家,通过自身技术积累和对台湾宏濑光电的收购,从AOI 设备进入前段和中端制程,并持续深耕客户、提升产品品质,在大陆检测设备企业中率先实现OLED 业务量产出货,公司产业视野超前、布局深远。本次公司对外投资、布局硅基OLED 微显示器件领域,目的也是在于抓住新一轮显示技术发展的机遇,所联合的各投资方亦拥有从材料、设备、工艺技术等多方能力以及不同的下游客户资源。公司在显示产业链卡位持续延伸,对新技术趋势时刻保持敏锐跟随,未来亦不排除从面板产业链向半导体产业链等新方向的持续跨越,我们看好硅基OLED微显示器件领域短期在VR/AR、可穿戴等领域的市场潜力以及中长期在更大尺寸市场的渗透空间,并相信公司优秀的管理层、激励机制理顺后上下一心的核心团队以及过往的成功经历能够让公司顺利完成产业链布局的持续深度拓展,进一步打开长期空间。

面板大陆转移+OLED 大潮受益持续
LCD 产能仍然有持续扩张需求,而OLED 大势所趋,并且其中大陆面板厂的设备投资全球占比预计将持续大幅提升。OLED 较LCD 而言良率更低、对检测设备依赖更大,而随着技术实力提高,叠加服务优势,设备的国产化率预计也将不断提升,这些都为大陆的面板检测设备市场打开了空间。公司技术积累深厚、实力强劲,研发费用率多年来均高达两位数。我们看好公司享受LCD 面板厂向大陆转移的建厂扩产持续红利,看好公司成为OLED投资热潮的国内检测设备深度受益者。

估值与盈利预测
预计公司17-19 年归母净利润分别为1.70、2.53 和3.71 亿元,对应16-19年复合增速约56%;当前时点给予公司18 年PE 50 倍,上调6 个月目标价至154.28 元,持续推荐。

风险提示:面板厂投资建线速度不及预期,设备的国产化率不及预期
□ .张.昕  .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司
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