[买入评级]亿帆医药(002019)公司研究:1.36亿元并购NOVOTEK 引进进口药品不断丰富产品线

时间:2017年11月14日 17:01:55 中财网


投资要点
一、 事件:
2017 年11 月2 日,公司及全资子公司亿帆国际与Merrylake 签订了《现金购买资产协议》,公司拟向亿帆国际增资2,060 万美元(按2017 年11 月2 日汇率计算,折合人民币13,600 万元),用于亿帆国际受让Merrylake公司持有的NovoTekPharmaceuticalsLimited(以下简称“NovoTek 公司”)100%的股权。本次交易完成后亿帆国际将持有NovoTek 公司100%股权,NovoTek 公司将成为公司的全资孙公司。

二、我们的观点:
NovoTek 公司总部位于香港,拥有面向全球的医药行业商业谈判、技术引进及进口产品在中国境内成功准入的完备的国际化团队,其合作伙伴包括美国埃克斯生命科学有限公司、奥地利费森尤斯制药有限公司、西班牙福瑞制药有限公司、澳大利亚梅恩制药有限公司、意大利美纳里尼医药集团、LG 化学等在内全球知名药企,NovoTec 凭借在中国境内已拥有的注册审评的长期成功经验与资源优势,拥有所引进产品在中国市场的长期独家经销权利,在全球范围内已形成医药制剂产品引进中国的品牌效应。

目前公司运营情况良好,2017 年1-8 月净利润达1094.91 万元。

NovoTek 公司目前在欧美等区域拥有超过20 人的项目团队,近30 个在谈项目,产品线涉及妇科、儿科等,在未来的五年内将不断引进并进入中国市场,而专科领域尤其是妇科等药品与亿帆自身专科药(妇科、儿科等)推广业务协同作用。

目前NovoTek 已拥有多个独家进口产品的中国区域独家代理权,包括已获中国境内上市销售资格和正在申报进口注册批件。

亿帆目前代理品种同时也包括生命科学LG 化学的生长激素、费森尤斯的乳果糖(拉韦)等,通过收购NovoTek,不仅能够丰富公司代理品种产品线,同时,NovoTek 成为公司孙公司后,由于其具备多个海外进口产品的独家代理权,因此能够一旦“两票制”政策落地,公司代理业务能够更好适应。

进一步扩充产品线,充分发挥公司销售能力。公司延续“整合、创新及国际化”为中长期发展战略,通过NovoTek 在全球制剂领域的国际化团队以及与知名药企的良好合作资源与商务谈判经验,能够在拥有中国上市的进口产品资源的同时,为后续公司继续引进进口产品打开通道。

公司未来将不断丰富产品线,在自研产品进展顺利推进的同时,通过收购具有竞争力的国内外药品品种,逐步丰富产品线,充分发挥公司强大的销售能力。

三、盈利预测与投资评级:
我们预计2017-2019 年营业收入达42.36 亿元、51.34 亿元、 60.96 亿元,增速为20.9%、21.2%、18.7%,归属母公司净利润12.93 亿元、13.96 亿元和15.56 亿元,增速83.4%、8.0%、11.5%,对应EPS 分别为1.07 元、1.16 元、1.29 元,对应PE 为20.39X、18.88X、16.94 X。我们认为泛酸钙涨价大幅提升公司业绩,医保目录受益品种逐渐放量,未来生物创新药潜在空间大。因此,我们维持“买入”评级。

四、风险提示:
原料药价格波动低于预期、公司整合进度低于预期、行业限抗等政策导致抗生素类产品销售低于预期。

□ .全.铭./.焦.德.智./.许.汪.洋  .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司
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