研报精选:4股获机构强烈推荐

时间:2017年10月12日 14:14:15 中财网
  泰格医药:业绩增速逐季走高,利好政策有望带动基本面持续改善
  公司公布2017前三季度业绩预告:1.预计2017Q1-Q3实现归母净利润1.89-2.09亿元,同比增长90%-110%;实现扣非净利润1.64-1.72亿元,同比增长79%-88%;2.其中2017Q3实现归母净利润7961-8291万元,同比增长270%-290%;扣非净利润5961-6691万元,同比增长158%-190%。2017Q3非经常性损益1600-2000万元,主要是股权投资收益。

  业绩点评:符合我们的预期,公司业绩增速逐季走高的趋势有望延续。公司2017Q1归母净利润4338万元、扣非净利润4300万元,同比分别增长7.89%和18.13%;2017Q2归母净利润7625万元、扣非净利润6167万元,同比分别增长100.96%和92.04%;2017Q3归母净利润7961-8291万元、扣非净利润5961-6691万元,同比分别增长同比增长270%-290%和158%-190%。公司业绩增速逐季走高,一方面,因为公司2016年受到行业自查核查影响,业绩基数较低;另一方面,随着行业影响于2016年结束、公司创新药临床试验订单和仿制药一致性评价订单的快速增长、韩国DCIS经营逐渐好转。

  利好政策落地,有望带动公司基本面持续改善。2017年10月8日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》;2017年10月10日,CFDA《关于调整进口药品注册管理有关事项的决定》。随着政策落地,创新药国内外临床开发有望同步,中国国际多中心临床试验的重要性将大大提高,未来中国国际多中心临床试验项目有望大幅增长。公司已经完成亚太多中心布局。迄今为止,公司共参与了100多项国际多中心临床试验,有丰富的创新药I、II、III期临床试验和新药申报经验,能够提供亚太多中心临床试验服务,并通过子公司美斯达提供数据统计与分析服务,是为数不多的能承担国际多中心临床试验的本土CRO企业之一。1.公司I期临床试验订单有望大幅增长。由于成本优势和病人资源优势,未来我国有望承接更多创新药I期临床试验,创新药I期临床试验订单有望大幅增长。公司已经提前布局,投资杭州康柏医院,自建I期临床试验基地,有望在政策兑现的过程中抢占先机;2.II、III期大临床订单升级。公司有临床资源和新药申报的优势,有望更多的参与大型全球多中心临床试验,带动公司收入和毛利率增长;3.通过承接国际多中心临床试验,有望获得更多的数据统计与分析订单。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司临床服务毛利率将继续回升、BE业务保持高速增长、临床咨询保持稳定增长,全年利润增速逐季走高。随着利好政策落地,公司基本面有望持续改善。我们预计2017-2019年,公司归母净利润分别为3.21亿元、4.62亿元和6.34亿元,同比分别增长128.33%、43.99%和37.13%。维持“买入”评级。

  风险提示:政策执行不达预期;外延并购不达预期。

  中集集团:全球集装箱龙头;2019年业绩有望创历史新高
  公司为全球集装箱行业龙头,全球市场份额超过50%。公司集装箱、部分道路运输车辆、空港设备居世界第一,能源化工装备、物流服务等均为行业领先。我们预计公司正迈向新的业绩增长周期,2019年业绩有望创历史新高(公司之前归母净利润最高峰为2011年的37亿元)。预计随着公司多项业务的持续增长、公司土地“工转商”获得重要进展,公司价值有望获得重估。

  集装箱业务:量价齐升,回暖趋势将延续
  2017年上半年公司普通干货集装箱销售53.57万TEU,同比增长125%;冷藏集装箱销售3.51万TEU,同比增长57%;集装箱业务实现营业收入100.5亿元,同比上升105%;盈利6.8亿元。集装箱售价已由2016年价格低点上涨超过50%,集装箱量价齐升突破盈亏平衡点,同比扭亏为盈。预计今年全年集装箱量价齐升趋势将延续,为公司带来更大业绩弹性。

  道路运输车辆:未来增长亮点,全球战略布局成效显着
  2017年上半年公司道路运输车辆业务实现营业收入97亿元,同比上升39%;实现净利润5.68亿元,同比增长57%。车辆业务近几年加大国外战略布局,国内治理道路超载超限及新国标等政策性措施所带来的车辆需求提升,公司道路运输车辆业务具有持续增长空间,有望成为公司未来几年增长亮点。

  能源化工装备:政策、市场双重利好,产业链持续完善2017年上半年公司能源、化工及液态食品装备业务实现收入51亿元,同比增长17%;净利润5226万元(去年同期:净亏损10亿元),扭亏为盈。政府部门持续推动清洁能源政策,国内天然气缺口不断扩大,LNG装备前景广阔。今年中集安瑞科重整收购南通太平洋有助于打造海陆一体的LNG产业链。

  海工装备拖累业绩,明年有望好转;空港装备、物流服务等业务成长良好公司海工装备业务2017年上半年亏损5.5亿元,我们预计全年亏损8-9亿元。海工装备业务已经引入产业基金,未来业绩有望好转。空港装备居全球第一,频繁接获大单;物流服务凭借“一带一路”东风获得良好发展。

  土地“工转商”具较高价值,上市公司价值有望重估
  公司在一线城市和部分二线城市储备大量优质土地。其中上海宝山、深圳太子湾、坪山、前海的158.6万平方米土地值得重点关注。近期公司位于深圳前海的3块宗地(共52.4万平方米)的土地整备问题签署了《土地整备框架协议书》。今年8月南方中集因太子湾土地搬迁获招商局蛇口工业区控股股份有限公司4.95亿元搬迁补偿。今年7月中集产城通过全资子公司中集申发引入战略投资者碧桂园,产城业务未来有望成为公司增长的新动力。

  投资建议:考虑到今年出售中集电商4亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95亿元,预计2017-2019年归母净利润为29.4/35.4/40.5亿元,EPS为0.99/1.19/1.36元,PE为19/16/14倍。受益一带一路、粤港澳大湾区等主题投资;土地价值潜力较大,上市公司价值有望重估;维持“买入”评级。目标价25-26元。

  风险提示:集装箱反弹持续性风险;海工装备业务低迷风险。

  山东路桥:大单持续落地,Q3业绩符合预期
  公司11日晚间公告2017年前三季度业绩快报,实现营业收入78.62亿元,同比增长86.90%;实现归母净利润4.11亿元,同比增长65.87%,符合预期,EPS为0.37元,每股净资产3.46元,加权ROE为11.20%。

  前三季度业绩符合预期,Q3收入增速受基数影响
  受益于在建工程项目及完成工作量较去年同期增长,公司前三季度实现营收78.62亿元,同比增长86.90%,Q1-Q3单季度同比增速分别为108.20%、117.82%、62.26%,Q3收入占前三季度收入比重为46.08%,增速有所下滑与去年基数较高有关。去年Q1和Q2同比增速下滑,Q3同比增长33.64%。前三季度实现归母净利润4.11亿元,同比增长65.87%,Q1-Q3单季度同比增速分别为1375.28%、72.31%、32.11%。

  ROE同比环比继续改善,净资产持续提升
  公司前三季度加权ROE为11.20%,较去年同期提升3.35个百分点,环比1-6月提升3.98个百分点;Q3单季度ROE为4.29%,较去年同期提升0.70个百分点,环比Q2下降2.17个百分点。公司9月末总资产169.00亿元,较年初增长12.35%;净资产为38.70亿元,较年初增长11.64%。在手订单饱满预收款大幅增长,业绩增长确定性高
  公司2016年新签重大施工合同约218.16亿元,是2015年收入的294.07%,为2015年重大订单金额的654.96%。2017年6月末公司已签约未完工合同额为128.6亿元,今年年初至今已公告新中标重大施工及养护合同132.79亿元,根据重大施工合同及Q3收入36.23亿元测算,我们预计公司9月末已签约未完工合同约为180亿元,是去年全年收入的2.2倍,未来业绩增长确定性较高。我们预计随着Q4业主开标速度加快,公司今年全年实际新签订单有望超过去年。公司2017H1预收款大幅增长5倍,主要是在手订单加速转化推动预收工程款上升。

  看好国改与业绩持续高增长,维持“买入”评级
  山东高速(600350)集团2015年即被确认为国资投运试点企业,今年1月山东省内印发企业员工持股细则,未来公司有望受益省内国改快速推进。从行业景气度、新签订单增速和订单转化效率三个角度看,公司全年及未来两年业绩有望高增长。我们预测公司2017-19年EPS0.57/0.76/0.97元,认可17年15-20倍PE,对应价格区间8.55~11.40元,维持“买入”评级。

  风险提示:重大项目施工进度不及预期;国企改革进度不及预期。

  中国巨石:Q3业绩亮眼,全年业绩有望继续超预期
  10月11日,公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营收64.39亿元(+16.67%),实现归母净利润15.52亿元(+35.88%),扣非后归母净利润为15.19亿元(+33.72%)。经营分析?产销势头良好,龙头地位稳固。Q1-Q3公司玻纤及制品产销良好,从单季度来看,Q3实现营收23.62亿元(+30.99%),净利润为5.47亿元,同比增长41.48%(Q1为30.6%,Q2为33.3%),呈现加速提升的过程;前三季度,公司产品海外销售势头良好,目前巨石埃及产能规模达到20万吨(其中埃及三期4万吨于9月15日点火),预计四季度产销量将进一步提升,业绩仍将保持高速增长。同时,报告期内公司投资收益达到4544万元,与去年相比实现扭亏为盈,我们认为,主要是参股公司中复联众盈利增长所致,随着风电回暖,全年有望持续增厚业绩。

  原材料成本上升,毛利率小幅下滑。报告期内,公司产品综合毛利率为45.29%,环比下滑约1个百分点,其中Q3单季度毛利率43.59%,较2季度下滑2个百分点,我们认为,毛利率下滑的主要原因是受环保影响,上游原材料成本上升导致。随着今年底江西九江一期将进行冷修技改,技改完成后将新增6万吨产能,同时九江二期(12万吨)于年底将投产,届时江西基地总产能将达到35万吨,新建生产线及冷修技改后生产效率将进一步提升,预计明年产品毛利率仍将维持高位。

  费用控制能力持续增强,债务结构不断优化。作为行业龙头,公司管理水平也在不断提升,Q1-Q3公司期间费用率为16.46%,同比下降2.04个百分点,其中管理费用和财务费用分别下降1个百分点,公司加强精细化管理,成本费用控制能力持续提升。三季度末,公司资产负债率为51.39%,同比下降3.25个百分点,债务结构进一步优化。

  不断研发创新,开启智能化工厂建设。公司不断进行技术革新和新产品研发,新型玻璃配方E8已经实现池窑化生产,成为行业高强度高模量领先的玻璃配方;同时,公司计划未来5年建设30万吨智能制造生产线,作为公司对下一阶段技术及装备的提升和储备,这或将引领整个行业的技术革新,有望带来新一轮的成本下降。

  投资建议
  随着玻纤下游需求回暖及公司产能释放,巨石将充分受益于行业景气周期带来的红利,业绩将稳定增长。预计17-19年EPS分别为0.71,0.85和0.97元,对应估值分别为17,14.1和12.4倍,给予“买入”评级。

  风险
  玻纤行业景气度下行,产能集中释放价格下跌,下游需求低迷
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